Contas ECN, STP e market maker: como funciona cada tipo de execução

Ao abrir uma conta para operar forex ou CFDs, é comum encontrar nomes como conta padrão, conta ECN, conta raw ou conta STP. Eles indicam como a ordem é executada e como o custo é cobrado. Entender a diferença ajuda a comparar contas pelo custo real, e não pelo nome.

O que é cada modelo de execução

Market maker

No modelo market maker, também chamado de dealing desk, a própria empresa forma o preço e fica do outro lado da operação do cliente. Quando você compra, ela vende; quando você vende, ela compra. Ela pode compensar parte desse risco com outras operações de clientes ou repassá-lo ao mercado, mas a decisão é dela.

A remuneração vem principalmente do spread, a diferença entre o preço de compra e o de venda. Esse modelo costuma oferecer spreads fixos ou estáveis e execução sem requotação em condições normais, mas traz um ponto de atenção: como a empresa é contraparte, há um conflito de interesses potencial. Em mercados regulados, existem regras de execução e de tratamento justo das ordens para lidar com isso.

STP (straight through processing)

No STP, a ordem do cliente é repassada automaticamente a um ou mais provedores de liquidez, como bancos e grandes instituições. A empresa recebe os preços desses provedores, acrescenta uma margem no spread ou cobra uma comissão e encaminha a ordem. Os spreads costumam ser variáveis, acompanhando o mercado.

ECN (electronic communication network)

Na ECN, a ordem entra em uma rede eletrônica onde vários participantes, como bancos, fundos, outras corretoras e clientes, enviam ofertas de compra e de venda. O preço é o melhor disponível naquele instante entre todos eles. Os spreads podem ser muito baixos, às vezes próximos de zero em pares líquidos, e a empresa cobra uma comissão fixa por lote negociado.

Na prática, muitas empresas usam modelos híbridos: parte das ordens é executada internamente e parte é repassada. Por isso, mais útil do que o rótulo é ler a política de execução da conta.

Como calcular o custo de cada tipo de conta

O custo de uma operação de ida e volta é o spread em dinheiro mais a comissão, quando houver. No par EUR/USD, 1 lote padrão equivale a 100.000 euros e cada pip (0,0001) vale US$ 10 por lote.

Os valores abaixo são ilustrativos, só para mostrar a conta. Os números reais variam de conta para conta e mudam ao longo do dia.

• Conta só com spread: spread de 1,2 pip e sem comissão. Custo = 1,2 × US$ 10 = US$ 12 por lote.
• Conta com spread bruto e comissão: spread de 0,1 pip e comissão de US$ 7 por lote, ida e volta. Custo = 0,1 × US$ 10 + US$ 7 = US$ 8 por lote.

Neste exemplo, a conta com comissão sai mais barata para quem negocia volume. Mas se o spread bruto real for 0,6 pip naquele horário, o custo vai para US$ 6 + US$ 7 = US$ 13, e a vantagem desaparece. Por isso a comparação precisa usar o spread médio no horário em que você opera, e não o spread mínimo anunciado.

O peso do custo no resultado

Para quem faz operações curtas, o custo pesa muito. Uma operação com alvo de 10 pips em 1 lote ganha US$ 100 brutos; com custo de US$ 12, sobram US$ 88, e o custo come 12% do ganho. Em uma operação com alvo de 100 pips, o mesmo custo é só 1,2% do ganho bruto.

O que muda para o cliente

Spread fixo ou variável

Spreads fixos dão previsibilidade, mas costumam ser maiores em média. Spreads variáveis acompanham o mercado: podem ser muito baixos em horários líquidos e se abrir bastante em notícias importantes, na abertura da semana ou em horários de baixa liquidez.

Execução e deslizamento

Em modelos que repassam a ordem, o preço executado pode ser diferente do preço da tela em momentos rápidos, para melhor ou para pior. Isso se chama deslizamento (slippage). Em modelos com execução interna, pode haver requotação, quando a ordem é recusada e um novo preço é oferecido. Vale ler na política de execução como cada caso é tratado.

Depósito mínimo e tamanho mínimo

Contas com comissão costumam ser pensadas para quem negocia mais volume e às vezes exigem depósito inicial maior. Para quem opera pouco e em lotes pequenos, a conta só com spread pode ser mais simples de entender.

O que conferir antes de escolher

• A política de execução: quem é a contraparte e como as ordens são roteadas.
• O spread médio, e não só o mínimo, nos ativos e horários em que você opera.
• A comissão por lote e se ela é cobrada na ida, na volta ou nas duas.
• A regulação da empresa e as regras de proteção ao cliente na sua jurisdição.
• Os custos de manter posição de um dia para o outro (swap) em cada tipo de conta.

Limitações

Nenhum modelo é melhor em tudo. ECN não garante preço melhor em todo momento, e market maker não significa execução ruim. O rótulo é marketing até você conferir os números: custo total, deslizamento e consistência da execução.

Erros comuns ao escolher o tipo de conta

• Comparar só o spread anunciado e esquecer a comissão por lote.
• Olhar o spread mínimo, que aparece em horários de alta liquidez, em vez do spread típico.
• Achar que o nome ECN ou STP garante ausência de conflito de interesses sem ler a política de execução.
• Escolher conta com comissão para operar volumes muito pequenos, em que a comissão mínima pesa mais.
• Ignorar o swap e outros custos de manter a posição aberta.
• Não testar a execução em conta demo e com valores pequenos antes de aumentar o volume.

Antes de decidir, abra a conta demo e registre, por alguns dias, o spread nos horários em que você opera e o custo total de cada operação. Comparar esses números com o seu alvo médio mostra qual tipo de conta faz mais sentido para o seu estilo.

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