Como montar um portfólio de estratégias que não perdem juntas

Quase toda estratégia passa por fases ruins. Um sistema de tendência sofre em mercado lateral; um sistema de reversão à média sofre quando o preço dispara numa direção e não volta. Quem opera uma estratégia só vive esses períodos inteiros, e é nessas horas que a maioria abandona o método, muitas vezes logo antes de ele voltar a funcionar.

A alternativa é distribuir o capital entre estratégias que falham em momentos diferentes. Para mostrar o efeito com números reais, testamos três regras simples com as cotações diárias do ETF SPY (que acompanha o S&P 500) e do ouro, de janeiro de 2022 a outubro de 2026.

O que é um portfólio de estratégias

É a mesma ideia da diversificação de investimentos, aplicada a métodos de operação. Em vez de perguntar quais ativos comprar, você pergunta quais regras rodar ao mesmo tempo. As fontes de diferença mais comuns são três:

• Lógica: seguir tendência e apostar em reversão à média reagem de forma oposta ao mesmo mercado.
• Prazo: uma estratégia de dias e outra de meses raramente entram e saem juntas.
• Ativo: o mesmo método em ações, ouro e moedas pega movimentos com causas diferentes.

Exemplo prático: três estratégias de 2022 a 2026

As regras foram testadas nos fechamentos diários de 03/01/2022 a 07/10/2026, sem custos e sem dividendos. Servem para ilustrar a ideia, não como recomendação.

• A, tendência no SPY: fica comprado enquanto o fechamento está acima da média de 200 dias; fora disso, fica de fora.
• B, reversão no SPY: compra quando o RSI de 2 períodos fecha abaixo de 10 e sai quando o preço fecha acima da média de 5 dias.
• C, tendência no ouro: a mesma regra da A, aplicada ao contrato futuro de ouro.

Cada estratégia sozinha

• A: +63,4% no período, queda máxima de 10,0%, 16 meses negativos em 58, pior mês de −6,6%.
• B: +64,8%, queda máxima de 7,5%, 5 meses negativos, pior mês de −3,3%.
• C: +118,2%, queda máxima de 19,3%, 17 meses negativos, pior mês de −11,4%.
• Para comparar, comprar e segurar o SPY: +63,6%, com queda máxima de 25,4%.

As três juntas

Dividindo o capital em três partes iguais, o resultado foi +84,4%, com queda máxima de 7,4%, 11 meses negativos e pior mês de −4,3%. A queda máxima da combinação ficou abaixo da de cada estratégia isolada, inclusive da B, a mais estável. O retorno ficou no meio do caminho: abaixo do ouro sozinho, acima das duas estratégias no SPY.

Ano a ano

Em 2022, quando o SPY caiu 19,5%, a estratégia A perdeu 2%, a C perdeu 3% e a B ganhou 4,2%; a combinação terminou o ano em −0,3%. Em 2025, o ouro respondeu por quase todo o ganho: a C subiu 63,1% e a combinação, 28,3%. Em 2026, até 07/10, foi o contrário: a C perdeu 1,2%, enquanto A e B ganharam 11,2% e 15,1%, e a combinação subiu 8,8%. Nenhum ano teve as três estratégias perdendo juntas.

Como medir a correlação entre estratégias

A correlação vai de −1 a 1. Perto de 1, as estratégias ganham e perdem juntas e a combinação não ajuda; perto de zero, os resultados são independentes; negativa, uma tende a ganhar quando a outra perde.

• Registre o resultado diário ou mensal de cada estratégia, em percentual do capital.
• Calcule a correlação entre as séries, com a função CORREL de qualquer planilha.
• Repita o cálculo em períodos diferentes para ver se a relação se mantém.

No teste acima, as correlações dos resultados diários foram 0,24 entre A e B, 0,10 entre A e C e 0,08 entre B e C. Nos resultados mensais, A e B ficaram em −0,09. Mesmo operando o mesmo ativo, tendência e reversão quase não se moveram juntas, porque estavam posicionadas em momentos diferentes.

Como montar o seu portfólio

Comece com duas estratégias de lógica oposta

Uma de tendência e uma de reversão já cobrem a maior parte dos regimes de mercado. Teste cada uma isoladamente antes de juntá-las.

Divida o risco, não só o capital

Se uma estratégia é muito mais volátil que a outra, dividir o capital em partes iguais faz a volátil dominar o resultado. Uma alternativa é dar a cada uma o mesmo risco por operação, ou alocar menos na mais nervosa. No teste, a queda máxima da C foi mais de duas vezes e meia a da B.

Defina antes quando desligar uma estratégia

Uma queda maior que a pior queda do teste, ou um número de meses negativos muito acima do histórico, são critérios objetivos. Desligar uma estratégia só porque ela teve um mês ruim destrói justamente o benefício da combinação.

Limitações

Correlações mudam, e costumam subir nos momentos de pânico, quando quase tudo cai junto. Testes sem custos exageram o resultado de estratégias que operam muito, como a B. E cinco anos de dados não cobrem todos os tipos de mercado.

Erros comuns ao montar um portfólio de estratégias

• Juntar três estratégias de tendência em ativos parecidos e achar que está diversificado.
• Medir a correlação uma vez só e nunca mais conferir.
• Dividir o capital igualmente entre estratégias de volatilidade muito diferente.
• Abandonar a estratégia que está perdendo no momento em que ela compensa as outras.
• Ignorar custos no teste e descobrir depois que a estratégia de curto prazo não se paga.
• Esquecer que os números descrevem o que aconteceu, não o que vai acontecer.

Para praticar sem arriscar dinheiro, rode duas estratégias de lógica diferente ao mesmo tempo na conta demo, registre o resultado de cada uma por semana e calcule a correlação depois de alguns meses. Ver na prática uma cobrindo o período ruim da outra ajuda a manter a disciplina quando a fase difícil chegar com dinheiro de verdade.

Comentários

1. Ainda não há comentários. Seja o primeiro a comentar.

Deixe seu comentário

Enviar comentário