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SpaceX è la più grande bolla speculativa del 2026? Cosa dicono i numeri

Team Astron · 24/09/2026 · 4 min di lettura

Pochi debutti in borsa hanno generato tanto rumore quanto quello di SpaceX nel 2026. L'azienda si è quotata sotto il ticker SPCX valutata oltre 2.000 miliardi di dollari, diventando da un giorno all'altro la sesta maggiore società quotata degli Stati Uniti. Allo stesso tempo, il suo risultato finanziario dell'anno precedente mostrava una perdita netta di quasi 5 miliardi di dollari. Questo contrasto è al centro di un dibattito semplice: il mercato sta prezzando il futuro di SpaceX in modo realistico, o sta gonfiando un'altra bolla speculativa?

I numeri seguenti riflettono il momento dell'offerta pubblica iniziale (IPO) e i giorni successivi, come riportato pubblicamente all'epoca. Cambiano nel tempo, e nulla qui è un'indicazione di acquisto o vendita — l'idea è capire gli argomenti dei due lati di questa discussione.

Un debutto senza precedenti

Secondo il prospetto finale registrato, SpaceX ha prezzato la sua offerta a 135 dollari per azione, raccogliendo circa 75 miliardi di dollari — il doppio del record precedente di raccolta in un IPO. Le azioni hanno aperto a 150 dollari, sono salite fino a 176,52 dollari durante la sessione (un rialzo del 30% sul prezzo dell'offerta) e hanno chiuso il primo giorno a 160,95 dollari, una rivalutazione di circa il 19% rispetto all'IPO. La domanda degli investitori retail ha totalizzato oltre 100 miliardi di dollari in ordini, un volume raramente visto in questo tipo di operazione.

La dimensione della perdita dietro la valutazione

È qui che il dibattito sulla bolla guadagna forza. Secondo i dati pubblicati, SpaceX ha registrato un ricavo di 18,7 miliardi di dollari nel 2025, una perdita netta di 4,9 miliardi di dollari e un flusso di cassa libero negativo di 13,8 miliardi di dollari nello stesso periodo. Una valutazione di mercato che supera i 2.000 miliardi di dollari, appoggiata su questi numeri, ha senso solo se l'investitore crede che l'azienda crescerà drammaticamente nei prossimi anni — non per ciò che offre oggi.

È proprio questa scommessa che gli analisti delle banche d'investimento hanno provato a quantificare pubblicamente. Proiezioni citate all'epoca indicavano un ricavo che potrebbe arrivare a centinaia di miliardi di dollari entro la fine del decennio, spinto da operazioni legate all'intelligenza artificiale, oltre a scenari ancora più ottimistici per il decennio successivo. Sono proiezioni, non fatti — ed è proprio la distanza tra il risultato attuale e queste proiezioni ad alimentare l'argomento della bolla.

L'altro lato: perché non è solo speculazione

Chi difende che la valutazione, anche se elevata, ha un fondamento reale, indica la natura unica del business: SpaceX opera simultaneamente nel lancio riutilizzabile di razzi, internet satellitare (Starlink), contratti governativi e di difesa, e più di recente infrastruttura di calcolo per l'intelligenza artificiale dopo la sua combinazione con un'azienda di IA. Questo mix è difficile da confrontare con qualsiasi multiplo tradizionale del settore aerospaziale o delle telecomunicazioni, il che rende la determinazione del prezzo dell'azione un esercizio genuinamente incerto — verso l'alto e verso il basso.

Cosa indicano gli scettici

Lo stesso prospetto dell'offerta portava decine di pagine di fattori di rischio, inclusa la dipendenza dell'azienda dal suo fondatore e la concorrenza agguerrita nello spazio dell'infrastruttura di intelligenza artificiale. Una casa di analisi è arrivata a stimare una probabilità rilevante — vicina al 40% — di uno scenario più pessimista, in cui il valore dell'azienda scenderebbe a molto meno della metà della valutazione dell'IPO. La reazione del mercato rispetto ai concorrenti diretti ha anch'essa attirato attenzione: azioni di aziende minori del settore spaziale sono calate in modo marcato subito dopo il debutto di SpaceX, un segnale che il capitale veniva reindirizzato verso il nome più chiacchierato del momento — un comportamento tipico delle fasi di forte speculazione.

Perché questo conta per chi opera a breve termine

Indipendentemente dal fatto che la valutazione di SpaceX si confermi esagerata o giustificata nel corso degli anni successivi, il pattern osservato subito dopo l'IPO è un caso di studio su come l'entusiasmo del mercato possa scollegarsi, per un po', dai numeri finanziari di un'azienda. Questo non significa che il prezzo scenderà necessariamente — le bolle possono durare anni prima di qualsiasi correzione, e possono anche semplicemente non confermarsi. Significa che qualsiasi decisione di operare questo tipo di asset richiede di separare chiaramente ciò che è fatto pubblicato da ciò che è proiezione, e riconoscere che la distanza tra i due, in questo caso, è particolarmente grande.

I dati citati qui riflettono il periodo del debutto di SpaceX in borsa e i giorni successivi; la situazione potrebbe essere cambiata sostanzialmente da allora. Questo testo ha finalità educativa e non è raccomandazione di acquisto o vendita di alcun asset — operare azioni e IPO comporta un rischio reale di perdita di capitale, specialmente in valutazioni che dipendono tanto da aspettative future quanto nel caso di SpaceX.