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SpaceX dopo l'IPO: come capire la valutazione e i rischi

Team Astron · 24/09/2026 · 4 min di lettura

SpaceX ha smesso di essere solo una delle aziende private più osservate al mondo per diventare un'azione negoziata pubblicamente. Secondo il prospetto finale registrato presso l'organo regolatore americano, la Space Exploration Technologies Corp. ha prezzato il suo IPO a 135 dollari per azione, ha offerto 555.555.555 azioni Classe A ed è iniziata a essere negoziata sul Nasdaq sotto il ticker SPCX, con una raccolta lorda di quasi 75 miliardi di dollari — un valore insolito anche per IPO di grande portata.

La prima sessione è stata altrettanto drammatica: le azioni hanno aperto a 150 dollari e chiuso a 160,95 dollari, un rialzo di circa il 19% sul prezzo dell'IPO. Per chi segue il titolo, la domanda rilevante non è se SpaceX sia un'azienda interessante — è cosa è già prezzato nell'azione, cosa può muoverla in seguito, e dove i rischi sono più facili da sottostimare. I dati sotto riflettono il periodo dell'IPO e i giorni successivi; potrebbero essere già cambiati, e nulla qui è raccomandazione di acquisto o vendita.

Perché questa azione è difficile da valutare

SpaceX opera simultaneamente in diversi mercati: lancio riutilizzabile di razzi, internet satellitare (Starlink), contratti governativi e di difesa, infrastruttura spaziale commerciale e, dopo la combinazione con l'azienda di intelligenza artificiale xAI descritta nel prospetto, anche infrastruttura di IA e calcolo. Chi compra l'azione non sta comprando solo un'azienda di razzi — sta comprando una versione quotata in borsa di un business legato a spazio, connettività, dati, infrastruttura di IA, domanda governativa e allo storico di esecuzione del suo fondatore.

Questo rende l'azione difficile da incastrare in un multiplo tradizionale. I confronti con aziende aerospaziali non spiegano totalmente il business. I confronti con operatori di telecomunicazioni non spiegano totalmente Starlink. I confronti con aziende di infrastruttura IA possono essere troppo ottimistici se le perdite e gli investimenti di capitale continuano alti.

La tensione centrale: scala contro perdita

Secondo i dati pubblicati, SpaceX ha registrato 18,7 miliardi di dollari di ricavo nel 2025 e una perdita di quasi 5 miliardi di dollari nello stesso anno. Già nel primo trimestre del 2026, l'azienda ha riportato un ricavo combinato di 4,694 miliardi di dollari tra i segmenti di spazio, connettività e IA, con una perdita ante imposte di 4,270 miliardi di dollari. L'azienda ha scala, asset rari e una storia di crescita in Starlink, ma ha anche spese pesanti, perdite legate all'espansione in IA e una valutazione che già incorpora buona parte del successo futuro atteso.

Un dettaglio di governance che non può essere ignorato

Le azioni Classe A vendute al pubblico hanno un voto per azione; le azioni Classe B, controllate dal fondatore, ne hanno dieci ciascuna. Dopo l'IPO, il fondatore deteneva circa l'82,4% del potere di voto dell'azienda. Questo significa che chi compra azioni SPCX partecipa economicamente all'azienda, ma ha influenza praticamente nulla sulle sue decisioni strategiche. SpaceX è, nella pratica, un'azienda controllata — e questo è un fattore di rischio di governance che deve entrare nell'analisi, indipendentemente da quanto bene l'azienda stia eseguendo al momento.

Cosa si tende a seguire dopo un IPO di questa portata

Gli analisti e i trader che seguono questo tipo di titolo tendono a osservare alcuni punti specifici nelle settimane successive al debutto:

• Volume dopo la prima settimana — il volume di un IPO tende a essere artificialmente alto all'inizio; il vero test è se si mantiene dopo che l'attenzione iniziale si raffredda.
• Crescita e margini di Starlink — somigliando più a un business ad abbonamento ricorrente che a lanci occasionali, la performance di Starlink tende ad ancorare buona parte della tesi a lungo termine.
• Ritmo di lanci e traguardi del razzo Starship — successi tecnici tendono a sostenere il sentiment; ritardi, fallimenti o problemi regolatori tendono a mettere pressione.
• Esposizione all'infrastruttura di IA — può ampliare il potenziale di rivalutazione, ma aumenta anche l'intensità di capitale e il rischio di perdita, dato che questo segmento è costoso e competitivo.
• Offerta futura di azioni — la fine dei periodi di lock-up per investitori iniziali e dipendenti può alterare l'equilibrio tra compratori e venditori sul mercato.

Come pensare a questo tipo di titolo senza entrare nell'euforia

Il primo errore tende a essere trattare un'azienda famosa come un'operazione semplice. La fama genera liquidità e attenzione, ma non elimina il rischio. Le azioni appena quotate possono muoversi in modo violento perché la scoperta del prezzo, nelle prime settimane, è ancora disordinata — alcuni investitori stanno costruendo posizioni a lungo termine, altri stanno solo trasferendo l'allocazione ricevuta nell'IPO, e gli investitori retail a volte entrano dietro la notizia dopo che la maggior parte del movimento è già avvenuta.

Un approccio più attento separa chiaramente ciò che è già fatto pubblicato — ricavo, perdita, struttura di governance, dimensione dell'offerta — da ciò che è ancora aspettativa sul futuro dell'azienda. I numeri citati qui riflettono il momento dell'IPO e potrebbero essere già obsoleti. Questo testo ha finalità educativa e non costituisce raccomandazione di investimento — operare azioni appena quotate comporta un rischio elevato di perdita di capitale, e qualsiasi decisione deve considerare dati aggiornati e il profilo di rischio di ogni investitore.