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Perché l'azione Nike è scesa? L'uscita dall'S&P 100 spiegata

Team Astron · 24/09/2026 · 4 min di lettura

Quando un'azione conosciuta cala molto, è comune che appaia una notizia isolata che prova a spiegare tutto in una volta. Con Nike, la notizia del momento è stata la rimozione dell'azienda dall'indice S&P 100, annunciata da S&P Dow Jones Indices il 4 settembre 2026, con effetto dal 21 settembre. L'azienda è rimasta nell'S&P 500 dopo questo cambiamento.

Il problema è che questa uscita dall'indice non spiega, da sola, anni di calo nel prezzo dell'azione. Secondo un articolo di Bloomberg Línea del 7 settembre 2026, le azioni Nike erano circa il 78% sotto il massimo storico all'inizio di quel mese. I motivi per questo vengono da molto prima dell'annuncio dell'indice, e appaiono negli stessi risultati pubblicati dall'azienda.

Dipendenza da pochi modelli di scarpe

Nella spiegazione della stessa dirigenza sul terzo trimestre dell'anno fiscale 2025, Nike ha riconosciuto di essere dipesa troppo da un pugno di linee classiche di calzature — casi dell'Air Force 1, del Dunk e dell'Air Jordan 1 — e ha affermato che avrebbe dovuto ridurre l'offerta di questi modelli, senza discontinuarli, dando spazio a prodotti più nuovi.

Questa transizione è dolorosa per natura: vendere meno di una scarpa già consolidata danneggia immediatamente il ricavo, mentre un nuovo lancio deve ancora conquistare spazio nei negozi, generare riacquisto e provare di sostenere un volume simile. Il rischio di investimento qui è chiaro — il prodotto sostitutivo può attirare attenzione senza ancora avere scala sufficiente per compensare la perdita di ricavo dei modelli vecchi.

Ricostruzione senza dipendere dallo sconto

Il rapporto annuale dell'anno fiscale 2026 della stessa Nike descrive due fronti in corso allo stesso tempo: ricostruire la distribuzione nel retail tradizionale (wholesale) e trasformare il canale digitale dell'azienda in uno spazio di vendita a prezzo pieno, senza dipendere da promozioni. Pulire le scorte ferme, nel mezzo di questo processo, ha richiesto sconti e resi in alcune aree del business.

I numeri dell'anno fiscale 2026 (chiuso il 31 maggio) mostrano questo processo in modo diseguale:

• Le vendite wholesale sono salite del 6%.
• Le vendite del canale diretto di Nike (negozi propri e digitale) sono calate del 6%.
• Le vendite nella Grande Cina sono calate dell'11%, con minore flusso nei negozi, forti promozioni ed eccesso di scorte nella regione.
• Le vendite di Converse, marchio del gruppo, sono calate del 31%.

Sono variazioni in valore riportato, senza aggiustamento valutario. Il rialzo nel wholesale è un segnale positivo, ma vendere di più al rivenditore non è lo stesso che il rivenditore venda di più al consumatore finale — la domanda reale deve ancora confermarsi sul campo.

L'utile è calato più del ricavo

I risultati dell'anno fiscale 2025 mostrano la dimensione del problema: il ricavo annuale è calato del 10%, ma l'utile per azione diluito è calato del 42% — quattro volte di più. Anche il margine lordo è arretrato, trainato da sconti e costi legati alle scorte ferme. È come un negozio che vende meno paia di scarpe e taglia ancora il prezzo per svuotare gli scaffali: affitto, personale e marketing non calano allo stesso ritmo delle vendite, e il risultato finale ne soffre in modo sproporzionato.

Nell'anno fiscale 2026, il ricavo è rimasto praticamente stabile, ma l'utile per azione diluito è tornato a scendere, da 2,16 a 2,10 dollari — un calo minore di quello dell'anno precedente, ma ancora distante dal livello di redditività di prima.

Il salto di margine che ha bisogno di contesto

Nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2026, Nike ha riportato un margine lordo del 49,2%, un numero che colpisce a prima vista. Solo che circa nove punti percentuali di questo totale sono venuti dal recupero atteso di tariffe pagate sotto una legge commerciale americana specifica (la IEEPA), non dal vendere più caro o con più efficienza.

Togliendo questo effetto puntuale, il margine del trimestre resta vicino al 40,2% — praticamente uguale al 40,3% dello stesso trimestre dell'anno precedente. Cioè: senza il beneficio tariffario, la redditività operativa del trimestre è rimasta stabile, non è migliorata. Il recupero delle tariffe aiuta il risultato contabile, ma non prova, di per sé, che il consumatore stia comprando più scarpe a prezzo pieno.

Cosa resta della rimozione dall'S&P 100

L'uscita da un indice come l'S&P 100 può generare aggiustamenti tecnici a breve termine, dato che i fondi che replicano quell'indice devono vendere l'azione rimossa. Ma, come mostrano gli stessi numeri di Nike, l'indebolimento del business — dipendenza da modelli vecchi, canale diretto che perde forza, margine sostenuto da un beneficio tariffario temporaneo — veniva da molto prima dell'annuncio dell'indice. Prima di collegare tutto il calo a un'unica notizia, vale la pena guardare l'intera serie di risultati trimestrali; questa non è raccomandazione di acquisto né di vendita dell'azione, solo un invito a separare la causa dalla coincidenza di calendario.