Thị trường

Cách hợp đồng tương lai hoạt động, giải thích bằng ví dụ

Đội ngũ Astron · 24/09/2026 · 6 phút đọc

Hợp đồng tương lai đã tồn tại lâu hơn nhiều so với hầu hết mọi người tưởng tượng: ý tưởng này ra đời từ nhu cầu của nông dân và người mua ngũ cốc muốn chốt giá trước, ngay cả trước khi thu hoạch. Ngày nay, cùng cơ chế đó được dùng cho cổ phiếu, chỉ số, tiền tệ và lãi suất, xa hơn nhiều so với lĩnh vực nông nghiệp.

Hiểu logic này giúp không chỉ hiểu ai dùng hợp đồng tương lai để đầu cơ, mà còn tại sao cả những công ty lớn phụ thuộc vào chúng để tự bảo vệ trước biến động giá.

Hợp đồng tương lai là gì

Một hợp đồng tương lai là một thỏa thuận được chuẩn hóa để mua hoặc bán một lượng cụ thể của một tài sản, vào một ngày trong tương lai đã xác định, với một mức giá được thỏa thuận ngay hôm nay. Khác với giao dịch trên thị trường giao ngay, nơi việc trao đổi diễn ra gần như ngay lập tức, trên thị trường tương lai giá được chốt ngay bây giờ, nhưng việc thanh toán diễn ra sau đó.

Những hợp đồng này được giao dịch trên các sàn cụ thể, giúp chuẩn hóa các chi tiết như số lượng tài sản, ngày đáo hạn và hình thức thanh toán, giúp người mua và người bán không quen biết nhau có thể giao dịch an toàn với nhau.

Dùng để làm gì: phòng hộ và đầu cơ

Hợp đồng tương lai ra đời để bảo vệ giá, nhưng ngày nay phục vụ hai nhóm đối tượng rất khác nhau:

• Phòng hộ (hedge): một nhà sản xuất đậu nành có thể bán hợp đồng tương lai của chính vụ mùa của mình trước khi thu hoạch, chốt giá bán và tự bảo vệ trước một khả năng giảm giá cho đến lúc đó. Ở phía đối diện, một công ty mua đậu nành làm nguyên liệu có thể mua hợp đồng tương lai để chốt chi phí của mình, tự bảo vệ trước một khả năng tăng giá.
• Đầu cơ: các nhà đầu tư không có bất kỳ liên hệ vật lý nào với tài sản giao dịch hợp đồng tương lai đặt cược vào hướng đi của giá, tìm cách kiếm lời từ biến động, mà không có ý định giao hoặc nhận sản phẩm vật chất.

Ký quỹ: tại sao bạn không cần toàn bộ giá trị hợp đồng

Một trong những đặc điểm thu hút nhất (và cũng đáng lo ngại nhất) đối với ai bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai là yêu cầu ký quỹ. Thay vì trả toàn bộ giá trị hợp đồng, người giao dịch chỉ ký gửi một phần nhỏ của nó làm bảo đảm, được gọi là ký quỹ ban đầu.

Điều này tạo ra đòn bẩy: với một số tiền tương đối nhỏ, có thể kiểm soát một vị thế lớn hơn nhiều. Đòn bẩy khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ theo cùng tỷ lệ, đòi hỏi kỷ luật gấp đôi trong quản lý rủi ro.

Ví dụ số đơn giản

Hãy tưởng tượng một hợp đồng tương lai của một chỉ số nhất định, với giá trị danh nghĩa R$ 50.000, yêu cầu ký quỹ ban đầu 10%, tức R$ 5.000. Nếu giá trị hợp đồng tăng 4%, lợi nhuận gộp là R$ 2.000 (4% của R$ 50.000). Trên số ký quỹ R$ 5.000 đã gửi, điều này đại diện cho lợi nhuận 40%.

Nhưng cùng phép tính đó cũng hoạt động ngược lại: nếu giá trị hợp đồng giảm 4%, khoản lỗ cũng là R$ 2.000, tương đương 40% số ký quỹ đã gửi. Chính sự khuếch đại này, cho cả hai phía, khiến việc quản lý rủi ro trở nên không thể thiếu trong các giao dịch hợp đồng tương lai.

Điều chỉnh hàng ngày: chi tiết khiến người mới bất ngờ

Khác với một cổ phiếu được mua và giữ, hợp đồng tương lai thường trải qua một quá trình gọi là điều chỉnh hàng ngày: vào cuối mỗi phiên giao dịch, lãi hoặc lỗ của ngày được tính toán và thực sự được ghi có hoặc ghi nợ vào tài khoản của người giao dịch, ngay cả khi hợp đồng chưa đáo hạn.

Điều này có nghĩa là, trong một chuỗi ngày thua lỗ, số dư tài khoản sẽ bị giảm dần từng ngày, chứ không chỉ khi đóng vị thế cuối cùng. Nếu ký quỹ có sẵn giảm xuống dưới mức tối thiểu yêu cầu, có thể cần ký gửi thêm tiền để duy trì vị thế mở, điều này được gọi là lệnh gọi ký quỹ.

Đáo hạn: hợp đồng có thời hạn hiệu lực

Mọi hợp đồng tương lai đều có ngày đáo hạn. Trước ngày đó, người giao dịch cần quyết định giữa việc đóng vị thế, hoặc, trong một số trường hợp, gia hạn vị thế sang một hợp đồng có ngày đáo hạn xa hơn. Điều này khác với việc mua một cổ phiếu, có thể được giữ vô thời hạn mà không có ngày hết hiệu lực.

Bài học thực tế cần rút ra

Hợp đồng tương lai là công cụ mạnh mẽ cho cả phòng hộ lẫn đầu cơ, nhưng đòn bẩy tích hợp trong đó đòi hỏi sự tôn trọng. Trước khi giao dịch, nên hiểu rõ quy mô của hợp đồng, giá trị ký quỹ yêu cầu và điều gì xảy ra trong điều chỉnh hàng ngày.

Xác định trước một giới hạn thua lỗ có thể chấp nhận cho mỗi giao dịch, thay vì chỉ tin vào kỳ vọng lợi nhuận, là một thói quen cơ bản của ai giao dịch loại công cụ này một cách có trách nhiệm. Như với bất kỳ giao dịch có đòn bẩy nào, luôn có rủi ro thực sự về khoản lỗ vượt quá giá trị ban đầu đã ký gửi làm ký quỹ, tùy thuộc vào công cụ và điều kiện hợp đồng.