অপশন

অপশনের মৌলিক গাইড: প্রিমিয়াম, এক্সারসাইজ ও মেয়াদ

Astron টিম · ২৪/০৯/২০২৬ · 4 মিনিটে পড়ুন

অপশন দিয়ে কোনো কৌশল প্রয়োগ করার আগে, এই ধরনের যেকোনো চুক্তি গঠনকারী চারটি উপাদান ভালোভাবে বোঝা ভালো: এটি যে অধিকার দেয়, স্ট্রাইক প্রাইস, মেয়াদ শেষের তারিখ এবং সেই অধিকারের জন্য পরিশোধিত প্রিমিয়াম। এই গাইডটি এই মৌলিক বিষয়গুলোর ওপর ফোকাস করে, নির্দিষ্ট কৌশলের সমন্বয় অন্য একটি সময়ের জন্য রেখে।

একটি অপশন আসলে কী প্রদান করে

একটি কল অপশন ক্রেতাকে একটি নির্দিষ্ট তারিখ পর্যন্ত একটি নির্ধারিত দামে (স্ট্রাইক) অন্তর্নিহিত সম্পদ কেনার অধিকার দেয়, কিন্তু বাধ্যবাধকতা নয়। একটি পুট অপশন একই শর্তে বিক্রি করার অধিকার দেয়। যিনি অপশন বিক্রি করেন (রাইটার) অন্য পাশের বাধ্যবাধকতা গ্রহণ করেন: যদি কল-এর ক্রেতা অধিকার প্রয়োগ করার সিদ্ধান্ত নেন, রাইটার সম্মত স্ট্রাইকে সম্পদ বিক্রি করতে বাধ্য, এমনকি বাজারের দাম অনেক বেশি থাকলেও।

প্রিমিয়াম: অধিকারের নিজের দাম

প্রিমিয়াম হলো এই অধিকার অর্জন করতে ক্রেতা রাইটারকে যে পরিমাণ পরিশোধ করেন, এবং এটি দুটি উপাদান দিয়ে গঠিত: অন্তর্নিহিত মূল্য এবং বহিঃস্থ মূল্য (বা সময়ের মূল্য)। ধরুন R$ 48.00-তে মূল্যায়িত একটি শেয়ার এবং R$ 45.00 স্ট্রাইকের একটি কল যার দাম R$ 4.50। অন্তর্নিহিত মূল্য R$ 3.00 (48 − 45, অপশনটি এখনই প্রয়োগ করলে যা মূল্যবান); বহিঃস্থ মূল্য R$ 1.50 (4.50 − 3.00), যা মেয়াদ শেষ পর্যন্ত বাকি সময় এবং সেই সময়ে দামের পরিবর্তনের প্রত্যাশা প্রতিফলিত করে। মেয়াদ শেষের যত কাছাকাছি, বহিঃস্থ মূল্য তত কম হতে থাকে, টাইম ডিকে (থিটা) নামে পরিচিত একটি প্রক্রিয়ায়।

ইন-দ্য-মানি, অ্যাট-দ্য-মানি এবং আউট-অফ-দ্য-মানি

একটি কলকে ইন-দ্য-মানি বিবেচনা করা হয় যখন সম্পদের দাম স্ট্রাইকের ওপরে থাকে (ওপরের উদাহরণের মতো), অ্যাট-দ্য-মানি যখন সমান থাকে, এবং আউট-অফ-দ্য-মানি যখন নিচে থাকে — এই শেষ ক্ষেত্রে, অপশনটির শুধু বহিঃস্থ মূল্য থাকে, কোনো অন্তর্নিহিত মূল্য ছাড়াই। একটি পুটের জন্য, যুক্তিটি উল্টে যায়: এটি ইন-দ্য-মানি যখন সম্পদের দাম স্ট্রাইকের নিচে থাকে। এই শ্রেণিবিন্যাস চুক্তির জীবনকালে বদলায়, সম্পদের দাম নড়াচড়া করার সঙ্গে সঙ্গে।

মেয়াদ শেষে কী ঘটে

যদি মেয়াদ শেষের তারিখে, কলটি ইন-দ্য-মানি থাকে, ক্রেতা সাধারণত অধিকার প্রয়োগ করেন (অথবা বাজারের ওপর নির্ভর করে অপশনটি পার্থক্য দিয়ে স্বয়ংক্রিয়ভাবে নিষ্পত্তি হয়), বাজারের দাম এবং স্ট্রাইকের মধ্যে পার্থক্য পকেটে ভরে। যদি আউট-অফ-দ্য-মানি থাকে, অপশনটি মূল্যহীনভাবে মেয়াদ শেষ হয়, এবং ক্রেতা পরিশোধিত প্রিমিয়াম সম্পূর্ণভাবে হারান — এটিই একটি অপশন কেনার সর্বোচ্চ ঝুঁকি: প্রিমিয়ামের চেয়ে কখনো বেশি নয়, কিন্তু এই পুরো মূল্য হারানোর প্রকৃত সম্ভাবনাসহ।

যিনি কেনেন এবং যিনি বিক্রি করেন তার জন্য ঝুঁকি ভিন্ন

যিনি একটি অপশন কেনেন তার ঝুঁকি পরিশোধিত প্রিমিয়ামে সীমাবদ্ধ এবং লাভের সম্ভাবনা, সম্পদের মুভমেন্টের ওপর নির্ভর করে, উল্লেখযোগ্য হতে পারে। যিনি একটি নগ্ন অপশন বিক্রি করেন — সংশ্লিষ্ট সম্পদের মালিক না হয়ে — আগে থেকে প্রিমিয়াম পান, কিন্তু এমন একটি ঝুঁকি গ্রহণ করেন যা এই প্রাপ্ত মূল্যের চেয়ে অনেক বেশি হতে পারে, যেহেতু ক্রেতা প্রয়োগ করার সিদ্ধান্ত নিলে তিনি চুক্তি পূরণ করতে বাধ্য। এই অসামঞ্জস্যই একটি কারণ কেন নগ্ন অপশন বিক্রি করা সাধারণত সেগুলো কেনার চেয়ে বেশি ঝুঁকিপূর্ণ বিবেচিত হয়, এবং সাধারণত বিক্রেতার পক্ষ থেকে বেশি গ্যারান্টি মূলধন দাবি করে।

কেন যেকোনো কৌশলের আগে এটি বোঝা ভালো

নির্দিষ্ট নামসহ কৌশল — বুল স্প্রেড, বাটারফ্লাই, স্ট্র্যাডল — শুধু এই মৌলিক উপাদানগুলোর সমন্বয়: একই সময়ে ভিন্ন স্ট্রাইক এবং মেয়াদের কল ও পুট কেনা এবং বিক্রি করা। প্রিমিয়াম, স্ট্রাইক, মেয়াদ শেষ এবং সময়ের প্রভাব কীভাবে সম্পর্কিত তা না বুঝে, আপনি যে পরিস্থিতির প্রত্যাশা করেন তার জন্য একটি সমন্বিত কৌশল অর্থবহ কিনা, নাকি চুক্তির প্রতিটি অংশে অন্তর্নিহিত ঝুঁকি না বুঝেই শুধু একটি রেসিপি অনুসরণ করছেন কিনা তা মূল্যায়ন করা কঠিন হয়ে যায়।

একটি বিষয় যা সাধারণত অলক্ষিত থাকে

একটি অপশনের বহিঃস্থ মূল্য সময়ের সঙ্গে রৈখিকভাবে ক্ষয় হয় না — এটি মেয়াদ শেষের কাছাকাছি ত্বরান্বিত হয়। 60 দিন বাকি থাকা একটি অপশন শুধু 10 দিন বাকি থাকা একই অপশনের চেয়ে ধীরে সময়ের মূল্য হারায়, যদিও এই ব্যবধানে সম্পদের দাম একেবারেই না নড়ে। এই আচরণ সরাসরি প্রভাবিত করে যারা মেয়াদ শেষের কাছাকাছি অল্প সময়ের জন্য ধরে রাখার কথা ভেবে অপশন কেনেন, যেহেতু ত্বরান্বিত ক্ষয় সম্পদের কোনো প্রতিকূল মুভমেন্ট ছাড়াই পজিশনের বিপক্ষে কাজ করে।