Опционы

Как защитить портфель с помощью опционов: хедж на практике

Команда Astron · 24.09.2026 · 4 мин чтения

Хедж — это название любой сделки, совершенной с целью снизить риск уже существующей позиции, а не заработать саму по себе. На рынке опционов самая распространенная форма хеджа для владельцев акций — использование защитных путов, страховки с заранее известной ценой от падения актива.

Сценарий: портфель, подверженный падению

Предположим, у вас есть 500 акций компании, купленных по 40 руб. за штуку, всего вложено 20 000 руб. Вы верите в долгосрочный потенциал компании, но опасаетесь сильного краткосрочного падения из-за конкретного события — например, публикации квартальной отчетности. Продажа акций означала бы отказ от долгосрочной позиции; бездействие означает принятие полного риска падения. Хедж опционами предлагает промежуточный вариант.

Выстраиваем защиту с помощью путов

Вы покупаете 5 контрактов пут (покрывающих 500 акций, при лотах по 100 акций каждый) со страйком 38 руб. и премией 1 руб. за акцию, что в сумме составляет 500 руб. затрат (500 акций × 1 руб.). Эта премия — цена страховки: что бы ни произошло, эти 500 руб. вы уже потратили.

Как ведет себя результат в разных сценариях

Если акция упадет до 30 руб., ваша позиция в акциях потеряет 5 000 руб. (500 × 10 руб.). Но путы со страйком 38 руб. будут стоить не менее 8 руб. каждый (38 − 30), принося прибыль 4 000 руб. (500 × 8 руб.), которая компенсирует значительную часть убытка по акциям. Вычитая уплаченную премию в 500 руб., чистый убыток по комбинированной позиции составит 1 500 руб. — значительно меньше, чем 5 000 руб., которые вы потеряли бы без защиты.

Если же, наоборот, акция вырастет до 46 руб., ваша позиция в акциях принесет прибыль 3 000 руб. (500 × 6 руб.). Путы истекут без стоимости, и вы потеряете только уплаченную за них премию в 500 руб. Чистый результат составит 2 500 руб. прибыли — меньше, чем 3 000 руб. без защиты, но все же положительный. Эта разница в 500 руб. фактически и есть стоимость страховки, уплачиваемая независимо от того, реализуется сценарий или нет.

Что хедж дает на самом деле

Обратите внимание, что хедж не устраняет риск убытка — при падении до 30 руб. вы все равно потеряли 1 500 руб. чистыми, просто значительно меньше, чем без защиты. Он ограничивает максимально возможный убыток заранее известной величиной, обменивая часть потенциальной прибыли (стоимость премии) на эту предсказуемость в худшем сценарии. Это решение об управлении риском, а не способ устранить неопределенность рынка.

Когда имеет смысл рассматривать такую защиту

• Перед событиями с потенциалом высокой концентрированной волатильности, такими как публикация отчетности.
• Когда вы не хотите избавляться от долгосрочной позиции, но осознаёте повышенный краткосрочный риск.
• Когда стоимость премии, рассчитанная в рублях, соразмерна масштабу защиты, которую вы ищете, — слишком дорогой хедж может не окупиться относительно защищаемого риска.

Использование опционов для защиты портфеля требует понимания того, что у такой защиты есть определенная стоимость и условная выгода — она «окупает» премию и приносит больше только в том случае, если сценарий падения действительно реализуется. Тем не менее для тех, кто хочет сохранить долгосрочную позицию, не будучи полностью подверженным конкретному краткосрочному событию, это конкретный инструмент с результатом, который можно рассчитать еще до применения.

Настройка размера защиты под риск, который вы хотите покрыть

Не всегда имеет смысл защищать 100% позиции. Покупка путов только на половину из 500 акций, например, снижает стоимость премии вдвое, но также вдвое снижает компенсацию, получаемую при падении. Это решение зависит от того, сколько риска вы готовы оставить незащищенным: частичная защита стоит дешевле и все же снижает влияние худшего сценария, не устраняя экспозицию полностью — компромисс, который многие инвесторы предпочитают стоимости полной защиты.