Opsiyonlar

Opsiyonlarla bir portföy nasıl korunur: pratikte hedge

Astron Ekibi · 24.09.2026 · 4 dk okuma

Hedge, kendi başına kâr üretmek için değil, zaten var olan başka bir pozisyonun riskini azaltmak amacıyla yapılan herhangi bir işleme verilen isimdir. Opsiyon piyasasında, alım pozisyonunda hisse senedi bulunanlar için en yaygın hedge biçimi, koruyucu put'ların kullanılmasıdır — varlıktaki düşüşlere karşı belirlenmiş fiyatlı bir sigorta.

Senaryo: bir düşüşe maruz kalan portföy

Her biri R$ 40,00'dan alınmış, toplam R$ 20.000,00 yatırılmış 500 hisseniz olduğunu varsayın. Şirketin uzun vadeli potansiyeline inanıyorsunuz, ama örneğin çeyreklik sonuç açıklaması gibi belirli bir olay nedeniyle kısa vadede sert bir düşüşten korkuyorsunuz. Hisseleri satmak, uzun vadeli pozisyondan vazgeçmek anlamına gelir; hiçbir şey yapmamak, düşüşün tüm riskini kabul etmek anlamına gelir. Opsiyonlarla hedge, bir orta yol sunar.

Put'larla korumayı kurmak

38,00 R$'lık strike ve hisse başına 1,00 R$'lık primle (500 hisse × 1,00 R$, toplam 500,00 R$ maliyet), 500 hisseyi kapsayan (her biri 100 hisselik lotlar dikkate alınarak) 5 put sözleşmesi satın alırsınız. Bu prim sigortanın fiyatıdır: ne olursa olsun, bu 500,00 R$'yi zaten harcamışsınızdır.

Sonuç farklı senaryolarda nasıl davranır

Hisse R$ 30,00'a düşerse, hisse pozisyonunuz R$ 5.000,00 (500 × R$ 10,00) kaybeder. Ama 38,00 R$ strike'lı put'lar en az 8,00 R$ (38 − 30) değerinde olur ve hisselerdeki zararın büyük kısmını dengeleyen R$ 4.000,00 (500 × R$ 8,00) kazanç üretir. Ödenen 500,00 R$'lık primi düştüğünüzde, birleşik işlemin net zararı R$ 1.500,00'de kalır; bu, korumasız kaybedeceğiniz R$ 5.000,00'den çok daha azdır.

Öte yandan hisse R$ 46,00'ya yükselirse, hisse pozisyonunuz R$ 3.000,00 (500 × R$ 6,00) kazanır. Put'lar değersiz olarak sona erer ve sadece onlar için ödenen R$ 500,00'lık primi kaybedersiniz. Net sonuç R$ 2.500,00 kazanç olur — korumasız duruma göre daha az, ama yine de pozitif. Bu R$ 500,00'lık fark, pratikte, senaryo gerçekleşse de gerçekleşmese de ödenen sigorta maliyetidir.

Hedge'in gerçekte sağladığı şey

Hedge'in zarar riskini ortadan kaldırmadığına dikkat edin — R$ 30,00'a düşüşte hâlâ net R$ 1.500,00 kaybettiniz, sadece korumasız olduğundan çok daha küçük bir değer. Yaptığı şey, en kötü senaryodaki bu öngörülebilirlik karşılığında potansiyel kazancın bir kısmından (prim maliyeti) vazgeçerek, olası azami zararı önceden bilinen bir değere sınırlamaktır. Bu bir risk yönetimi kararıdır, piyasa belirsizliğini ortadan kaldırmanın bir yolu değildir.

Bu tür bir korumayı ne zaman düşünmek mantıklıdır

• Sonuç açıklaması gibi yüksek ve yoğunlaşmış volatilite yaratma potansiyeline sahip olaylardan önce.
• Uzun vadeli bir pozisyondan vazgeçmek istemediğinizde, ama kısa vadede yüksek bir riski fark ettiğinizde.
• R$ cinsinden hesaplanan prim maliyeti, aradığınız korumanın büyüklüğüyle uyumlu olduğunda — çok pahalı bir hedge, korunan riske kıyasla değmeyebilir.

Bir portföyü korumak için opsiyon kullanmak, bu korumanın kesin bir maliyeti ve koşullu bir yararı olduğunu anlamayı gerektirir — sadece düşüş senaryosu gerçekten gerçekleşirse primi ve fazlasını "geri öder". Yine de, belirli bir kısa vadeli olaya tamamen maruz kalmadan uzun vadeli bir pozisyonu sürdürmek isteyenler için, uygulanmadan önce bile hesaplanabilir bir sonucu olan somut bir araçtır.

Koruma büyüklüğünü kapsamak istediğiniz riske göre ayarlamak

Pozisyonun %100'ünü korumak her zaman mantıklı değildir. Örneğin, 500 hissenin sadece yarısı için put satın almak, prim maliyetini yarıya indirir, ama düşüş durumunda alınan tazminatı da yarıya indirir. Bu karar, ne kadar riski açıkta bırakmaya razı olduğunuza bağlıdır: kısmi bir koruma daha az maliyetlidir ve maruziyeti tamamen ortadan kaldırmadan en kötü senaryonun etkisini yine de azaltır — birçok yatırımcının tam korumanın maliyetine tercih ettiği bir orta yol.