ออปชัน

วิธีป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตด้วยออปชัน: hedge ในทางปฏิบัติ

ทีม Astron · 24/09/2569 · อ่าน 4 นาที

Hedge คือชื่อที่ใช้เรียกการเทรดใด ๆ ที่ทำขึ้นเพื่อลดความเสี่ยงของสถานะอื่นที่มีอยู่แล้ว ไม่ใช่เพื่อสร้างกำไรด้วยตัวมันเอง ในตลาดออปชัน รูปแบบ hedge ที่พบบ่อยที่สุดสำหรับผู้ที่ถือหุ้นซื้อไว้คือการใช้ put ป้องกัน ซึ่งเป็นเหมือนประกันที่มีราคากำหนดไว้ล่วงหน้าเพื่อป้องกันการร่วงลงของสินทรัพย์

สถานการณ์: พอร์ตที่เสี่ยงต่อการร่วงลง

สมมติว่าคุณมีหุ้น 500 หุ้นของบริษัทหนึ่ง ซื้อมาที่ราคา R$ 40,00 ต่อหุ้น รวมเป็นเงินลงทุน R$ 20.000,00 คุณเชื่อในศักยภาพระยะยาวของบริษัท แต่กังวลว่าจะมีการร่วงลงอย่างรุนแรงในระยะสั้นเนื่องจากเหตุการณ์เฉพาะ เช่น การประกาศผลประกอบการรายไตรมาส การขายหุ้นออกไปหมายถึงการยอมสละสถานะระยะยาว การไม่ทำอะไรเลยหมายถึงการยอมรับความเสี่ยงทั้งหมดของการร่วงลง การทำ hedge ด้วยออปชันให้ทางสายกลาง

การสร้างการป้องกันด้วย put

คุณซื้อสัญญา put 5 สัญญา (ครอบคลุมหุ้น 500 หุ้น โดยพิจารณาล็อตละ 100 หุ้น) โดยมี strike ที่ R$ 38,00 และพรีเมียม R$ 1,00 ต่อหุ้น รวมเป็นต้นทุน R$ 500,00 (500 หุ้น × R$ 1,00) พรีเมียมนี้คือราคาของประกัน ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น คุณก็จ่ายเงิน R$ 500,00 นี้ไปแล้ว

ผลลัพธ์เป็นอย่างไรในแต่ละสถานการณ์

หากหุ้นร่วงลงไปที่ R$ 30,00 สถานะหุ้นของคุณจะขาดทุน R$ 5.000,00 (500 × R$ 10,00) แต่ put ที่มี strike R$ 38,00 จะมีมูลค่าอย่างน้อย R$ 8,00 ต่อสัญญา (38 − 30) สร้างกำไร R$ 4.000,00 (500 × R$ 8,00) ซึ่งชดเชยผลขาดทุนของหุ้นไปได้มาก เมื่อหักพรีเมียม R$ 500,00 ที่จ่ายไปแล้ว ผลขาดทุนสุทธิของการเทรดที่รวมกันจะอยู่ที่ R$ 1.500,00 ซึ่งน้อยกว่า R$ 5.000,00 ที่คุณจะเสียหากไม่มีการป้องกันมาก

ในทางกลับกัน หากหุ้นขึ้นไปที่ R$ 46,00 สถานะหุ้นของคุณจะได้กำไร R$ 3.000,00 (500 × R$ 6,00) put จะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า และคุณจะเสียเพียงพรีเมียม R$ 500,00 ที่จ่ายไปสำหรับมัน ผลลัพธ์สุทธิจะเป็นกำไร R$ 2.500,00 ซึ่งน้อยกว่า R$ 3.000,00 หากไม่มีการป้องกัน แต่ยังคงเป็นบวก ส่วนต่าง R$ 500,00 นี้ในทางปฏิบัติคือต้นทุนของประกัน ที่จ่ายไปไม่ว่าสถานการณ์นั้นจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ก็ตาม

สิ่งที่ hedge ให้จริง ๆ

สังเกตว่า hedge ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงในการขาดทุน ในกรณีที่ราคาร่วงลงไปที่ R$ 30,00 คุณยังคงขาดทุนสุทธิ R$ 1.500,00 เพียงแต่เป็นมูลค่าที่น้อยกว่ามากเมื่อไม่มีการป้องกัน สิ่งที่มันทำคือจำกัดผลขาดทุนสูงสุดที่เป็นไปได้ไว้ที่มูลค่าที่รู้ล่วงหน้า โดยแลกกับศักยภาพในการทำกำไรบางส่วน (ต้นทุนของพรีเมียม) เพื่อความสามารถในการคาดการณ์ได้นี้ในสถานการณ์ที่แย่ที่สุด นี่เป็นการตัดสินใจด้านการบริหารความเสี่ยง ไม่ใช่วิธีขจัดความไม่แน่นอนของตลาด

เมื่อไหร่ที่สมเหตุสมผลที่จะพิจารณาการป้องกันประเภทนี้

• ก่อนเหตุการณ์ที่มีศักยภาพสร้างความผันผวนสูงและกระจุกตัว เช่น การประกาศผลประกอบการ
• เมื่อคุณไม่ต้องการขายสถานะระยะยาวทิ้ง แต่ตระหนักถึงความเสี่ยงที่สูงในระยะสั้น
• เมื่อต้นทุนของพรีเมียมที่คำนวณเป็นเงินสอดคล้องกับขนาดการป้องกันที่คุณต้องการ hedge ที่แพงเกินไปอาจไม่คุ้มค่าเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่กำลังป้องกันอยู่

การใช้ออปชันเพื่อป้องกันพอร์ตต้องเข้าใจว่าการป้องกันนี้มีต้นทุนที่แน่นอนและผลประโยชน์ที่มีเงื่อนไข มัน “คืนทุน” พรีเมียมและมากกว่านั้น ก็ต่อเมื่อสถานการณ์การร่วงลงเกิดขึ้นจริงเท่านั้น ถึงกระนั้น สำหรับผู้ที่ต้องการรักษาสถานะระยะยาวไว้โดยไม่เปิดรับความเสี่ยงเต็มที่ต่อเหตุการณ์ระยะสั้นที่เฉพาะเจาะจง มันเป็นเครื่องมือที่เป็นรูปธรรม ที่มีผลลัพธ์คำนวณได้ก่อนที่จะนำมาใช้ด้วยซ้ำ

การปรับขนาดการป้องกันให้เข้ากับความเสี่ยงที่คุณต้องการคุ้มครอง

ไม่ใช่ว่าการป้องกัน 100% ของสถานะจะสมเหตุสมผลเสมอไป ตัวอย่างเช่น การซื้อ put สำหรับหุ้นเพียงครึ่งหนึ่งของ 500 หุ้น จะลดต้นทุนพรีเมียมลงครึ่งหนึ่ง แต่ก็ลดค่าชดเชยที่ได้รับในกรณีที่ราคาร่วงลงครึ่งหนึ่งด้วย การตัดสินใจนี้ขึ้นอยู่กับว่าคุณยินดีปล่อยให้ความเสี่ยงส่วนใดไม่มีการป้องกัน การป้องกันบางส่วนมีต้นทุนน้อยกว่าและยังลดผลกระทบของสถานการณ์ที่แย่ที่สุดได้ โดยไม่ขจัดการเปิดรับความเสี่ยงทั้งหมด ซึ่งเป็นทางสายกลางที่นักลงทุนหลายคนเลือกมากกว่าต้นทุนของการป้องกันเต็มรูปแบบ