Опционы

Греки опционов для начинающих: дельта, гамма, тета и вега

Команда Astron · 24.09.2026 · 4 мин чтения

Тот, кто начинает изучать опционы, быстро сталкивается с четырьмя словами, которые звучат как настоящий греческий: дельта, гамма, тета и вега. На практике это показатели, отражающие, как цена опциона реагирует на разные факторы, такие как движение базового актива, течение времени и изменение волатильности. Понимание того, что измеряет каждый из них, помогает оценить сделку с опционами до входа, вместо того чтобы потом выяснять, почему цена контракта изменилась неожиданным образом.

Дельта: насколько опцион движется вместе с активом

Дельта измеряет чувствительность цены опциона к изменению цены базового актива. Опцион колл с дельтой 0,60, например, обычно растет примерно на 0,60 руб. при каждом росте базового актива на 1,00 руб., при неизменности остальных факторов. Опционы колл имеют положительную дельту от 0 до 1. Опционы пут имеют отрицательную дельту от -1 до 0. Чем больше опцион «в деньгах», тем ближе дельта к 1 или -1, а чем больше «вне денег» — тем ближе к нулю.

Гамма: скорость изменения дельты

Если дельта показывает направление, гамма показывает, насколько быстро это направление может меняться при движении цены актива. Высокая гамма означает, что дельта опциона может сильно колебаться при небольших движениях базового актива, что обычно происходит с опционами вблизи цены исполнения и близко к истечению. Это важно, потому что позиция с высокой гаммой может быстро менять профиль риска, требуя больше внимания, чем позиция с низкой гаммой.

Тета: стоимость удержания опциона со временем

Тета измеряет, сколько стоимости опцион теряет за день только из-за течения времени, при неизменности остальных факторов. Этот эффект известен как временной распад. Для покупателя опционов тета работает против позиции: каждый прошедший день без достаточного движения актива снижает стоимость контракта. Для продавца опционов тета работает в пользу, что объясняет, почему стратегии продажи опционов часто описывают как ставки на время, а не только на направление цены.

Вега: чувствительность к изменению волатильности

Вега измеряет, насколько меняется цена опциона при росте или падении подразумеваемой волатильности рынка, без необходимости движения цены базового актива. В периоды неопределенности, например перед корпоративной отчетностью или решением по ставкам, подразумеваемая волатильность обычно растет, что может удорожать опционы даже без немедленного движения цены актива. После события волатильность обычно резко падает — эффект, называемый схлопыванием волатильности, — что может снижать стоимость опциона, даже если актив двигался в ожидаемом направлении.

Числовой пример, сочетающий дельту и гамму

Предположим опцион колл, торгуемый по 2,00 руб., с дельтой 0,40 и гаммой 0,05, на актив, котируемый по 50,00 руб. Если актив вырастет на 1,00 руб., до 51,00 руб., новая оценочная цена опциона составит около 2,40 руб., используя только дельту. Но гамма 0,05 указывает, что сама дельта тоже растет, переходя с 0,40 на примерно 0,45 после этого движения. Это значит, что если актив вырастет еще на 1,00 руб. после этого, опцион должен отреагировать немного сильнее, чем при первом росте. Этот накопительный эффект — причина, почему позиции с высокой гаммой могут казаться спокойными и вдруг начать двигаться намного сильнее, чем ожидалось.

Ро: грека, которую немногие новички замечают

Существует также пятая грека, называемая ро, которая измеряет чувствительность цены опциона к изменениям процентной ставки. В большинстве краткосрочных сделок эффект ро мал по сравнению с другими факторами, но он приобретает значимость в опционах с более долгим сроком или в периоды быстрого изменения процентной ставки. Стоит знать о ее существовании, даже если повседневное внимание обычно сосредоточено на дельте, гамме, тете и веге.

Как греки работают вместе

Ни одна грека не работает изолированно. Опцион может иметь дельту, благоприятную для роста актива, но все равно терять стоимость, если тета съедает прибыль быстрее, чем растет цена, или если волатильность падает сразу после входа. Прежде чем строить сделку с опционами, стоит спросить не только, вырастет ли актив или упадет, но и сколько времени это должно занять и как подразумеваемая волатильность, вероятно, будет вести себя в этот период.

Почему это важно для начинающих

Игнорирование греков не делает сделку проще — оно лишь скрывает риски, которые все равно существуют. Покупатель опционов, понимающий тету, знает, что ему нужно относительно быстрое движение, чтобы компенсировать износ времени. Продавец опционов, понимающий гамму, знает, что его позиция может стать намного рискованнее вблизи истечения. Торговля опционами связана с риском, включая возможность полной потери вложенной в контракт суммы, и понимание греков — практический шаг для оценки этого риска до входа, а не гарантия результата.