ออปชัน

กรีกออปชันสำหรับผู้เริ่มต้น เดลตา แกมมา ธีตา เวก้า

ทีม Astron · 24/09/2569 · อ่าน 4 นาที

คนที่เริ่มศึกษาออปชันมักจะเจอกับสี่คำที่ดูเหมือนภาษากรีกจริงๆ อย่างรวดเร็ว นั่นคือ เดลตา แกมมา ธีตา และเวก้า ในทางปฏิบัติแล้วสิ่งเหล่านี้คือตัววัดที่แสดงว่าราคาออปชันตอบสนองต่อปัจจัยต่างๆ อย่างไร เช่น การเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง การผ่านไปของเวลา และการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน การเข้าใจว่าแต่ละตัววัดอะไรช่วยให้ประเมินการเทรดออปชันได้ก่อนเข้า แทนที่จะมาสงสัยทีหลังว่าทำไมราคาสัญญาถึงเคลื่อนไหวในแบบที่ไม่คาดคิด

เดลตา: ออปชันเคลื่อนไหวตามสินทรัพย์มากแค่ไหน

เดลตาวัดความอ่อนไหวของราคาออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิง ตัวอย่างเช่น call option ที่มีเดลตา 0,60 มักจะขึ้นประมาณ R$ 0,60 ทุกครั้งที่สินทรัพย์อ้างอิงขึ้น R$ 1,00 โดยปัจจัยอื่นคงที่ call option มีเดลตาเป็นบวก อยู่ระหว่าง 0 ถึง 1 ส่วน put option มีเดลตาเป็นลบ อยู่ระหว่าง -1 ถึง 0 ยิ่งออปชัน in the money มากเท่าไร เดลตาก็ยิ่งเข้าใกล้ 1 หรือ -1 มากขึ้น และยิ่ง out of the money มากเท่าไร ก็ยิ่งเข้าใกล้ศูนย์มากขึ้น

แกมมา: ความเร็วในการเปลี่ยนแปลงของเดลตา

หากเดลตาบอกทิศทาง แกมมาก็บอกว่าทิศทางนั้นสามารถเปลี่ยนเร็วแค่ไหนเมื่อราคาสินทรัพย์เคลื่อนไหว แกมมาที่สูงหมายความว่าเดลตาของออปชันอาจแปรผันมากแม้สินทรัพย์อ้างอิงจะเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย ซึ่งมักเกิดขึ้นกับออปชันที่ใกล้ราคาใช้สิทธิ์และใกล้วันหมดอายุ เรื่องนี้สำคัญเพราะสถานะที่มีแกมมาสูงสามารถเปลี่ยนโปรไฟล์ความเสี่ยงได้อย่างรวดเร็ว จึงต้องการความใส่ใจมากกว่าสถานะที่มีแกมมาต่ำ

ธีตา: ต้นทุนของการถือออปชันไว้ตามเวลา

ธีตาวัดว่าออปชันมีแนวโน้มสูญเสียมูลค่าไปวันละเท่าไร เพียงเพราะเวลาผ่านไป โดยปัจจัยอื่นคงที่ ผลกระทบนี้เรียกว่าการสลายตัวตามเวลา สำหรับผู้ที่ซื้อออปชัน ธีตาทำงานต่อต้านสถานะของตน ทุกวันที่ผ่านไปโดยที่สินทรัพย์ไม่เคลื่อนไหวมากพอจะลดมูลค่าของสัญญาลง สำหรับผู้ที่ขายออปชัน ธีตาทำงานเป็นประโยชน์ต่อสถานะ ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมกลยุทธ์การขายออปชันมักถูกอธิบายว่าเป็นการเดิมพันกับเวลา ไม่ใช่แค่ทิศทางของราคา

เวก้า: ความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน

เวก้าวัดว่าราคาออปชันเปลี่ยนไปมากแค่ไหนเมื่อความผันผวนโดยนัยของตลาดขึ้นหรือลง โดยที่ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงไม่จำเป็นต้องเคลื่อนไหวเลย ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน เช่น ก่อนการประกาศผลประกอบการของบริษัทหรือการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย ความผันผวนโดยนัยมักจะสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ออปชันมีราคาแพงขึ้นแม้ราคาสินทรัพย์จะยังไม่เคลื่อนไหวทันที หลังจากเหตุการณ์นั้นผ่านไป ความผันผวนมักจะลดลงอย่างรวดเร็ว ปรากฏการณ์นี้เรียกว่าการบีบความผันผวน ซึ่งสามารถลดมูลค่าของออปชันได้แม้สินทรัพย์จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คาดไว้ก็ตาม

ตัวอย่างตัวเลขที่รวมเดลตาและแกมมาเข้าด้วยกัน

สมมติว่ามี call option ซื้อขายที่ R$ 2,00 มีเดลตา 0,40 และแกมมา 0,05 บนสินทรัพย์ที่ราคา R$ 50,00 หากสินทรัพย์ขึ้น R$ 1,00 เป็น R$ 51,00 ราคาประมาณการใหม่ของออปชันจะอยู่ใกล้ R$ 2,40 โดยใช้เพียงเดลตา แต่แกมมา 0,05 บ่งชี้ว่าเดลตาเองก็ขึ้นด้วย จากประมาณ 0,40 เป็นประมาณ 0,45 หลังการเคลื่อนไหวนี้ ซึ่งหมายความว่าหากสินทรัพย์ขึ้นอีก R$ 1,00 หลังจากนั้น ออปชันควรตอบสนองรุนแรงกว่าที่ตอบสนองในการขึ้นครั้งแรกเล็กน้อย ผลสะสมนี้เองเป็นสาเหตุที่สถานะที่มีแกมมาสูงอาจดูสงบนิ่งแล้วจู่ๆ ก็เริ่มเคลื่อนไหวแรงกว่าที่คาดไว้มาก

โร: กรีกที่ผู้เริ่มต้นน้อยคนสังเกตเห็น

ยังมีกรีกตัวที่ห้าเรียกว่าโร ซึ่งวัดความอ่อนไหวของราคาออปชันต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย ในการเทรดระยะสั้นส่วนใหญ่ ผลของโรจะเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปัจจัยอื่น แต่มันมีความสำคัญมากขึ้นในออปชันระยะยาวหรือในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ควรรู้ไว้ว่ามันมีอยู่ แม้ว่าจุดสนใจในชีวิตประจำวันมักจะอยู่ที่เดลตา แกมมา ธีตา และเวก้า

กรีกทำงานร่วมกันอย่างไร

ไม่มีกรีกตัวใดทำงานอย่างโดดเดี่ยว ออปชันตัวหนึ่งอาจมีเดลตาที่เอื้อต่อการขึ้นของสินทรัพย์ แต่ก็ยังสูญเสียมูลค่าได้หากธีตากัดกินกำไรเร็วกว่าที่ราคาขึ้น หรือหากความผันผวนลดลงทันทีหลังเข้าสถานะ ก่อนจัดการเทรดด้วยออปชัน ควรถามไม่เพียงว่าสินทรัพย์จะขึ้นหรือลง แต่ต้องถามด้วยว่าจะใช้เวลานานแค่ไหน และความผันผวนโดยนัยมีแนวโน้มเป็นอย่างไรในช่วงเวลานั้น

ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญสำหรับผู้เริ่มต้น

การเพิกเฉยต่อกรีกไม่ได้ทำให้การเทรดง่ายขึ้น มันแค่ซ่อนความเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่ต่อไปเท่านั้น ผู้ซื้อออปชันที่เข้าใจธีตารู้ว่าต้องการการเคลื่อนไหวที่ค่อนข้างเร็วเพื่อชดเชยการสึกกร่อนของเวลา ผู้ขายออปชันที่เข้าใจแกมมารู้ว่าสถานะของตนอาจมีความเสี่ยงมากขึ้นมากเมื่อใกล้วันหมดอายุ การเทรดออปชันมีความเสี่ยง รวมถึงความเป็นไปได้ที่จะสูญเสียมูลค่าที่ลงทุนในสัญญาทั้งหมด และการเข้าใจกรีกเป็นขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมในการประเมินความเสี่ยงนั้นก่อนเข้า ไม่ใช่การรับประกันผลลัพธ์