الأسهم

Gamma squeeze مقابل short squeeze: الفرق الحقيقي

فريق Astron · 24‏/09‏/2026 · 4 دقائق قراءة

الشورت سكويز (short squeeze) والجاما سكويز (gamma squeeze) مصطلحان يظهران عادة معًا في كل مرة يقفز فيها سهم فجأة، لكنهما يصفان آليتين مختلفتين، بمشترين مختلفين وراء قوة الشراء. الخلط بينهما يمكن أن يقود إلى الرهان على استمرار حركة لا تملك في الواقع نفس الوقود وراءها.

Short squeeze: من باع مقترضًا يُجبر على إعادة الشراء

يبدأ الشورت سكويز مع متداولين باعوا أسهمًا مقترضة، مراهنين على انخفاض السعر. إذا ارتفع السعر بدلاً من الانخفاض، تبدأ هذه المراكز بتراكم الخسائر. يمكن أن تجبر نداءات الهامش، أو تكلفة استئجار الأسهم المتزايدة، أو حدود المخاطرة الداخلية هؤلاء البائعين على إعادة شراء الأسهم لإغلاق المركز. وإذا حاول كثير من البائعين إعادة الشراء في الوقت نفسه، يمكن أن يدفع هذا الطلب الإضافي السعر إلى الأعلى أكثر، ما يضغط على بائعين آخرين لفعل الشيء نفسه.

Gamma squeeze: من باع خيارات شراء يعدّل الحماية

للجاما سكويز أصل مختلف، مرتبط بسوق الخيارات. عندما يشتري كثير من المستثمرين خيارات شراء لسهم ما، قد ينتهي الأمر ببائع هذه الخيارات، عادة صانع سوق، بتعرض يحتاج إلى حماية. إذا كان لدى هذا البائع مركز صافٍ سلبي في الجاما، فقد يحتاج إلى شراء أسهم الأصل للحماية مع ارتفاع السعر. وبما أن ارتفاع السعر يغير هذا التعرض مرة أخرى، قد يصبح من الضروري شراء المزيد من الأسهم، ما يخلق دورة تعزز الصعود نفسه.

يمكن أن يحدث كلاهما في الوقت نفسه

يمكن لصعود عادي أو خبر مهم أن يجذب مشتري الأسهم وخيارات الشراء في الوقت نفسه. إذا ترك جزء من شراء الخيارات هذا صانعي السوق بمركز بيع في الجاما، يمكن أن تضيف حماية هؤلاء الصانعين طلبًا إضافيًا. وقد يضغط السعر الأعلى بعد ذلك على البائعين على المكشوف لإعادة شراء مراكزهم. يمكن أن تتغذى القوتان ضمن الحركة نفسها، ما يجعل من الصعب فصل مقدار الصعود الذي جاء من كل منهما.

ما الذي يمكن وما لا يمكن للبيانات العامة إثباته

• حجم خيارات الشراء: يُظهر عدد العقود المتداولة، لكنه لا يثبت أن صانعي السوق أصبحوا في مركز بيع بالجاما، لأن جزءًا من هذه الخيارات قد يكون بيع من مستثمرين آخرين أو تداوله ضمن هياكل بمراكز معاكسة.
• العقود المفتوحة: تُظهر عدد العقود التي لا تزال نشطة، لكنها لا تكشف من يقف في كل جانب من الصفقة.
• المركز البيعي المكشوف (short interest): عادة ما يُنشر مرتين فقط في الشهر، لذا فإن رقمًا مرتفعًا لا يثبت أن البائعين يعيدون الشراء الآن، بل فقط أن المركز كان موجودًا في آخر تاريخ مرجعي.

ارتفاع السعر والحجم معًا يتوافق مع أي من الروايتين، أو مع لا واحدة منهما، بما أن مشترين عاديين يمكن أيضًا أن يكونوا وراء الحركة.

قضية GameStop عام 2021: لماذا لم تكفِ تسمية واحدة

وجد تحليل هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) لقضية GameStop، في يناير 2021، أدلة على أن بائعين معروفين على المكشوف اشتروا أسهمًا خلال فترات محددة من الصعود، ما يشير إلى أن جزءًا من الحركة جاء من إعادة شراء مراكز بيعية. لكن هذا التحليل نفسه حدد أن إعادة الشراء هذه مثلت جزءًا صغيرًا فقط من إجمالي حجم الشراء، وأن السعر ظل مرتفعًا لأسابيع بعد أن كان من المفترض أن يتراجع الأثر المباشر لإعادة الشراء. لاحظ التحليل أيضًا نشاطًا مرتفعًا في الخيارات، لكن جزءًا كبيرًا منه جاء من شراء خيارات بيع، وكان صانعو السوق يشترون، لا يبيعون، خيارات الشراء، ما لا يتطابق مع النمط المتوقع لجاما سكويز كلاسيكي. وكان الاستنتاج أن المزاج الإيجابي المستمر، أكثر من أي من الآليتين بمفردها، ساعد في إبقاء السعر مرتفعًا لهذه المدة الطويلة.

مخاطرة محاولة الدخول بعد أن يكون الرسم البياني قد انطلق بالفعل

مطاردة سكويز بعد أن تصبح الحركة مرئية بالفعل يعني عادة الشراء في أسوأ لحظة ممكنة. يمكن أن تتسع فروق الأسعار، ويمكن أن تصبح الخيارات باهظة الثمن بسبب التقلب الضمني المرتفع، ويمكن تنفيذ أمر السوق بعيدًا جدًا عن آخر سعر معروض على الشاشة. لا تضمن أي من هاتين الآليتين حركة تالية، ويمكن أن ينعكس صعود قوي بمجرد أن تفقد إعادة الشراء أو حماية الخيارات قوتها. تحديد المخاطرة قبل الدخول يبقى أهم من محاولة تخمين أي تسمية تفسر بشكل أفضل حركة حدثت بالفعل.