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Gamma Squeeze vs. Short Squeeze: der wirkliche Unterschied

Astron-Team · 24.09.2026 · 4 Min. Lesezeit

Short Squeeze und Gamma Squeeze sind zwei Begriffe, die oft zusammen auftauchen, wann immer eine Aktie plötzlich in die Höhe schießt, aber sie beschreiben unterschiedliche Mechanismen mit unterschiedlichen Käufern hinter der Kaufkraft. Die beiden zu verwechseln kann dazu führen, auf eine Fortsetzung der Bewegung zu setzen, die in Wirklichkeit nicht denselben Treibstoff dahinter hat.

Short Squeeze: wer geliehen verkauft hat und zum Rückkauf gezwungen wird

Ein Short Squeeze beginnt mit Tradern, die geliehene Aktien verkauft haben und auf einen Preisrückgang setzen. Steigt der Preis statt zu fallen, beginnen diese Positionen, Verluste anzuhäufen. Margin Calls, steigende Kosten für das Halten der Leihe oder interne Risikolimits können diese Verkäufer zwingen, die Aktien zurückzukaufen, um die Position zu schließen. Versuchen viele Verkäufer gleichzeitig zurückzukaufen, kann diese zusätzliche Nachfrage den Preis noch weiter nach oben treiben und andere Verkäufer unter Druck setzen, dasselbe zu tun.

Gamma Squeeze: wer Kaufoptionen verkauft hat und die Absicherung anpasst

Ein Gamma Squeeze hat einen anderen Ursprung, verbunden mit dem Optionsmarkt. Wenn viele Investoren Kaufoptionen einer Aktie kaufen, kann der Verkäufer dieser Optionen, meist ein Market Maker, mit einer Exposition zurückbleiben, die abgesichert werden muss. Ist dieser Verkäufer netto negativ im Gamma, muss er möglicherweise Aktien des Vermögenswerts kaufen, um sich abzusichern, während der Preis steigt. Da der steigende Preis diese Exposition erneut verändert, kann es nötig sein, noch mehr Aktien zu kaufen, wodurch ein Zyklus entsteht, der den Anstieg selbst verstärkt.

Beide können gleichzeitig auftreten

Ein gewöhnlicher Anstieg oder eine relevante Nachricht kann gleichzeitig Käufer von Aktien und Kaufoptionen anziehen. Wenn ein Teil dieses Optionskaufs Market Maker mit einer negativen Gamma-Position zurücklässt, kann die Absicherung dieser Market Maker zusätzliche Nachfrage hinzufügen. Der höhere Preis kann dann Leerverkäufer unter Druck setzen, ihre Positionen zurückzukaufen. Beide Kräfte können sich innerhalb derselben Bewegung gegenseitig anheizen, was es schwierig macht zu trennen, wie viel des Anstiegs von jeder einzelnen kam.

Was öffentliche Daten beweisen können und was nicht

• Volumen der Kaufoptionen: zeigt, wie viele Kontrakte gehandelt wurden, beweist aber nicht, dass Market Maker im Gamma short wurden, weil ein Teil dieser Optionen von anderen Investoren verkauft oder innerhalb von Strukturen mit Gegenpositionen gehandelt worden sein kann.
• Offene Kontrakte: zeigt, wie viele Kontrakte weiterhin aktiv sind, verrät aber nicht, wer auf welcher Seite der Operation steht.
• Leerverkaufsposition (Short Interest): wird meist nur zweimal im Monat veröffentlicht, sodass eine hohe Zahl nicht beweist, dass Verkäufer gerade jetzt zurückkaufen, sondern nur, dass die Position zum letzten Stichtag existierte.

Gemeinsam steigende Preise und Volumen sind mit beiden Geschichten vereinbar, oder mit keiner von beiden, da auch gewöhnliche Käufer hinter der Bewegung stecken können.

Der GameStop-Fall 2021: warum ein einziges Etikett nicht ausreichte

Die SEC-Analyse des GameStop-Falls vom Januar 2021 fand Hinweise darauf, dass bekannte Leerverkäufer während bestimmter Phasen des Anstiegs Aktien kauften, was darauf hindeutet, dass ein Teil der Bewegung vom Rückkauf von Short-Positionen kam. Aber dieselbe Analyse stellte fest, dass dieser Rückkauf nur einen kleinen Bruchteil des gesamten Kaufvolumens ausmachte, und dass der Preis Wochen lang hoch blieb, nachdem der direkte Effekt des Rückkaufs eigentlich abgenommen haben sollte. Die Analyse beobachtete auch erhöhte Aktivität bei Optionen, aber ein großer Teil davon kam vom Kauf von Verkaufsoptionen, und die Market Maker kauften, statt Kaufoptionen zu verkaufen, was nicht zum erwarteten Muster eines klassischen Gamma Squeeze passt. Die Schlussfolgerung war, dass anhaltendes positives Sentiment, mehr als einer der beiden Mechanismen allein, dazu beitrug, den Preis so lange hoch zu halten.

Das Risiko, einzusteigen, nachdem der Chart bereits explodiert ist

Einem Squeeze hinterherzujagen, nachdem die Bewegung bereits sichtbar geworden ist, bedeutet meist, zum schlechtestmöglichen Zeitpunkt zu kaufen. Spreads können sich ausweiten, Optionen können wegen hoher impliziter Volatilität teuer werden, und eine Marktorder kann weit entfernt vom zuletzt angezeigten Preis ausgeführt werden. Keiner dieser Mechanismen garantiert eine nächste Bewegung, und ein starker Anstieg kann sich umkehren, sobald der Rückkauf oder die Optionsabsicherung an Kraft verliert. Das Risiko vor dem Einstieg festzulegen bleibt wichtiger, als zu versuchen zu erraten, welches Etikett eine bereits geschehene Bewegung am besten erklärt.