Saham

Gamma Squeeze vs Short Squeeze: Apa Perbedaan Sesungguhnya

Tim Astron · 24/09/2026 · 4 menit baca

Short squeeze dan gamma squeeze adalah dua istilah yang sering muncul bersamaan setiap kali sebuah saham melonjak tiba-tiba, tetapi keduanya menggambarkan mekanisme berbeda, dengan pembeli berbeda di balik kekuatan beli tersebut. Mengacaukan keduanya bisa menyebabkan bertaruh pada kelanjutan pergerakan yang sebenarnya tidak memiliki bahan bakar yang sama di baliknya.

Short Squeeze: yang Menjual Pinjaman Terpaksa Membeli Kembali

Short squeeze dimulai dengan trader yang menjual saham pinjaman, bertaruh pada penurunan harga. Jika harga naik alih-alih turun, posisi ini mulai mengakumulasi kerugian. Margin call, biaya yang meningkat untuk mempertahankan pinjaman saham, atau batas risiko internal bisa memaksa penjual ini membeli kembali saham untuk menutup posisi. Jika banyak penjual mencoba membeli kembali pada saat yang sama, permintaan ekstra ini bisa mendorong harga lebih tinggi lagi, menekan penjual lain untuk melakukan hal yang sama.

Gamma Squeeze: yang Menjual Call Option Menyesuaikan Perlindungan

Gamma squeeze memiliki asal yang berbeda, terkait pasar opsi. Ketika banyak investor membeli call option sebuah saham, penjual opsi tersebut, biasanya market maker, bisa memiliki eksposur yang perlu dilindungi. Jika penjual ini memiliki posisi bersih negatif dalam gamma, ia mungkin perlu membeli saham aset tersebut untuk melindungi diri seiring harga naik. Karena harga yang naik kembali mengubah eksposur ini, mungkin perlu membeli lebih banyak saham lagi, menciptakan siklus yang memperkuat kenaikan itu sendiri.

Keduanya Bisa Terjadi Bersamaan

Kenaikan biasa atau berita relevan bisa menarik pembeli saham dan call option pada saat yang sama. Jika sebagian pembelian opsi ini membuat market maker memiliki posisi short dalam gamma, perlindungan yang dilakukan market maker ini bisa menambah permintaan ekstra. Harga yang lebih tinggi kemudian bisa menekan penjual short untuk membeli kembali posisi mereka. Kedua kekuatan ini bisa saling memberi makan dalam pergerakan yang sama, yang membuat sulit memisahkan berapa banyak kenaikan yang berasal dari masing-masing.

Apa yang Bisa dan Tidak Bisa Dibuktikan Data Publik

• Volume call option: menunjukkan berapa banyak kontrak yang diperdagangkan, tetapi tidak membuktikan bahwa market maker memiliki posisi short dalam gamma, karena sebagian opsi ini bisa saja dijual investor lain atau diperdagangkan dalam struktur dengan posisi berlawanan.
• Kontrak terbuka: menunjukkan berapa banyak kontrak yang masih aktif, tetapi tidak mengungkapkan siapa berada di sisi mana dalam transaksi tersebut.
• Short interest: biasanya hanya dirilis dua kali sebulan, jadi angka yang tinggi tidak membuktikan bahwa penjual sedang membeli kembali sekarang, hanya bahwa posisi itu ada pada tanggal acuan terakhir.

Harga dan volume yang naik bersama konsisten dengan salah satu dari kedua kisah ini, atau dengan tidak satu pun, karena pembeli biasa juga bisa berada di balik pergerakan tersebut.

Kasus GameStop pada 2021: Mengapa Satu Label Saja Tidak Cukup

Analisis SEC tentang kasus GameStop, pada Januari 2021, menemukan bukti bahwa penjual short yang dikenal membeli saham selama periode tertentu dari kenaikan tersebut, yang menyarankan bahwa sebagian pergerakan berasal dari pembelian kembali posisi short. Tetapi analisis yang sama mengidentifikasi bahwa pembelian kembali ini hanya mewakili sebagian kecil dari total volume pembelian, dan harga tetap tinggi selama berminggu-minggu setelah efek langsung pembelian kembali seharusnya sudah mereda. Analisis ini juga mengamati aktivitas tinggi pada opsi, tetapi sebagian besar berasal dari pembelian put option, dan market maker sedang membeli, bukan menjual call option, yang tidak cocok dengan pola gamma squeeze klasik yang diharapkan. Kesimpulannya adalah sentimen positif yang bertahan, lebih dari salah satu mekanisme itu sendiri, membantu mempertahankan harga tinggi begitu lama.

Risiko Mencoba Masuk Setelah Grafik Sudah Melonjak

Mengejar squeeze setelah pergerakannya sudah terlihat biasanya berarti membeli pada momen terburuk yang mungkin. Spread bisa melebar, opsi bisa menjadi mahal karena volatilitas implisit yang tinggi, dan order pasar bisa dieksekusi jauh dari harga terakhir yang ditampilkan di layar. Tidak satu pun mekanisme ini menjamin pergerakan berikutnya, dan kenaikan kuat bisa berbalik begitu pembelian kembali atau perlindungan opsi kehilangan kekuatan. Menentukan risiko sebelum masuk tetap lebih penting daripada mencoba menebak label mana yang paling menjelaskan pergerakan yang sudah terjadi.