Saham

Mengapa Saham Nike Turun? Penjelasan Keluarnya dari S&P 100

Tim Astron · 24/09/2026 · 4 menit baca

Ketika saham yang dikenal turun banyak, umum muncul satu berita tersendiri yang mencoba menjelaskan semuanya sekaligus. Dengan Nike, berita yang beredar adalah pengeluaran perusahaan dari indeks S&P 100, diumumkan S&P Dow Jones Indices pada 4 September 2026, berlaku mulai 21 September. Perusahaan tetap berada di S&P 500 setelah perubahan ini.

Masalahnya adalah keluarnya dari indeks ini sendirian tidak menjelaskan bertahun-tahun penurunan harga saham. Menurut laporan Bloomberg Línea pada 7 September 2026, saham Nike sekitar 78% di bawah tertinggi historisnya pada awal bulan itu. Alasannya sudah ada jauh sebelum pengumuman indeks, dan muncul dalam hasil yang dirilis perusahaan itu sendiri.

Ketergantungan pada Sedikit Model Sepatu

Dalam penjelasan manajemen sendiri tentang kuartal ketiga tahun fiskal 2025, Nike mengakui terlalu bergantung pada segelintir lini sepatu klasik — kasus Air Force 1, Dunk, dan Air Jordan 1 — dan menyatakan perlu mengurangi penawaran model ini, tanpa menghentikannya, memberi ruang bagi produk yang lebih baru.

Transisi ini secara alami menyakitkan: menjual lebih sedikit sepatu yang sudah mapan langsung merugikan pendapatan, sementara peluncuran baru masih perlu merebut ruang di toko, menghasilkan pembelian ulang, dan membuktikan bisa mempertahankan volume serupa. Risiko investasi di sini jelas — produk pengganti mungkin menarik perhatian tanpa skala yang cukup untuk mengompensasi hilangnya pendapatan dari model lama.

Rekonstruksi Tanpa Bergantung pada Diskon

Laporan tahunan tahun fiskal 2026 Nike sendiri menjelaskan dua front yang berjalan bersamaan: membangun kembali distribusi di ritel tradisional (grosir) dan mengubah kanal digital perusahaan menjadi ruang penjualan harga penuh, tanpa bergantung pada promosi. Membersihkan stok yang menumpuk, di tengah proses ini, membutuhkan diskon dan pengembalian di beberapa area bisnis.

Angka tahun fiskal 2026 (berakhir 31 Mei) menunjukkan proses ini secara tidak merata:

• Penjualan grosir naik 6%.
• Penjualan kanal langsung Nike (toko sendiri dan digital) turun 6%.
• Penjualan di Greater China turun 11%, dengan arus toko lebih rendah, promosi berat, dan kelebihan stok di wilayah tersebut.
• Penjualan Converse, merek grup ini, turun 31%.

Ini adalah variasi dalam nilai yang dilaporkan, tanpa penyesuaian kurs. Kenaikan grosir adalah sinyal positif, tetapi menjual lebih banyak ke pengecer tidak sama dengan pengecer menjual lebih banyak ke konsumen akhir — permintaan nyata masih perlu dikonfirmasi di ujungnya.

Laba Turun Lebih Banyak dari Pendapatan

Hasil tahun fiskal 2025 menunjukkan besarnya masalah: pendapatan tahunan turun 10%, tetapi laba per saham dilusian turun 42% — empat kali lebih banyak. Margin kotor juga menurun, didorong diskon dan biaya terkait stok yang menumpuk. Ini seperti toko yang menjual lebih sedikit pasang sepatu dan masih memotong harga untuk membersihkan rak: sewa, staf, dan pemasaran tidak turun dengan ritme yang sama seperti penjualan, dan hasil akhirnya menderita secara tidak proporsional.

Pada tahun fiskal 2026, pendapatan hampir stabil, tetapi laba per saham dilusian kembali turun, dari US$ 2,16 menjadi US$ 2,10 — penurunan lebih kecil dari tahun sebelumnya, tetapi masih jauh dari tingkat profitabilitas sebelumnya.

Lonjakan Margin yang Membutuhkan Konteks

Pada kuartal keempat tahun fiskal 2026, Nike melaporkan margin kotor 49,2%, angka yang mengesankan sekilas. Hanya saja sekitar sembilan poin persentase dari total ini berasal dari pemulihan yang diharapkan atas tarif yang dibayar berdasarkan undang-undang perdagangan Amerika tertentu (IEEPA), bukan dari menjual lebih mahal atau lebih efisien.

Menghilangkan efek tersendiri ini, margin kuartal tersebut mendekati 40,2% — hampir sama dengan 40,3% pada kuartal yang sama tahun sebelumnya. Artinya: tanpa keuntungan tarif, profitabilitas operasional kuartal itu stabil, tidak membaik. Pemulihan tarif membantu hasil akuntansi, tetapi tidak membuktikan, dengan sendirinya, bahwa konsumen membeli lebih banyak sepatu dengan harga penuh.

Apa yang Tersisa dari Pengeluaran S&P 100

Keluarnya dari indeks seperti S&P 100 bisa menghasilkan penyesuaian teknikal jangka pendek, karena dana yang mereplikasi indeks ini perlu menjual saham yang dikeluarkan. Tetapi, seperti ditunjukkan angka Nike sendiri, pelemahan bisnis — ketergantungan pada model lama, kanal langsung kehilangan kekuatan, margin didukung keuntungan tarif sementara — sudah ada jauh sebelum pengumuman indeks. Sebelum mengaitkan seluruh penurunan pada satu berita tunggal, ada baiknya melihat seri hasil kuartalan lengkap; ini bukan rekomendasi beli maupun jual saham, hanya ajakan memisahkan sebab dari kebetulan kalender.