期权

5种适合期权新手的策略

Astron 团队 · 2026/09/24 · 阅读 4 分钟

期权是一种合约：买入看涨期权（call）的一方获得权利，但没有义务，可以在未来某个日期之前以约定价格买入某项资产。买入看跌期权（put）的一方则获得卖出的权利。为了获得这项权利，买方需要支付一笔称为权利金的费用，而正是这笔权利金相对于资产价值来说金额较小，才吸引了这么多人进入期权市场。

问题在于，大多数新手一开始就毫无策略地随意买卖期权，然后在实践中发现，损失100%的权利金比想象中更常见。本文介绍五种基本结构，从风险最有限到较为进阶，并附带完整算例，帮助你在真正冒险投入资金之前理解其中的逻辑。

在讲策略之前：每份期权都具备的数字

每份期权都有一个标的资产（作为参考的股票或指数）、一个行权价（strike）和一个到期日。假设某股票XPTO3报价为50.00雷亚尔。一份行权价52.00雷亚尔、30天后到期、价格为1.50雷亚尔的看涨期权意味着：你支付每股1.50雷亚尔（通常一手是100股，所以总共150.00雷亚尔），换取在到期前以52.00雷亚尔买入XPTO3的权利，即使它涨到60.00雷亚尔也是如此。

1. 买入看涨期权：以有限亏损押注上涨

如果XPTO3在到期前涨到58.00雷亚尔，你行权价52.00雷亚尔的看涨期权至少值6.00雷亚尔（58减52）。你支付了1.50雷亚尔，所以每股利润为4.50雷亚尔，相当于权利金的300%。如果股票没有涨过52.00雷亚尔，期权就会变得一文不值，你损失的只是投入的1.50雷亚尔——仅此而已。这正是这个策略的吸引力所在：买入时就已知道最大亏损是多少。

2. 买入看跌期权：押注下跌或进行保护

逻辑与前一种正好相反。当XPTO3报价50.00雷亚尔时，一份行权价48.00雷亚尔、价格1.20雷亚尔的看跌期权赋予以48.00雷亚尔卖出的权利。如果股票跌到40.00雷亚尔，这份看跌期权至少值8.00雷亚尔，相对于所付权利金的利润是6.80雷亚尔。很多人使用看跌期权并不是为了投机下跌，而是为已持有的多头仓位买一份保险——我们会在策略4中再谈这一点。

3. 备兑卖出：为已持有的股票创造收入

如果你已经以50.00雷亚尔的价格持有100股XPTO3，可以卖出一份行权价55.00雷亚尔的看涨期权，收取权利金，比如每股1.00雷亚尔（一手100.00雷亚尔）。如果股票到期时仍低于55.00雷亚尔，这份看涨期权不会被行权，你可以保留全部权利金，同时继续持有股票。如果股票涨到55.00雷亚尔以上，你就有义务以这个价格卖出股票——依然是盈利的，只是被限定了上限。这是一种收入策略，而不是投机策略，因此往往是已经持有股票组合的人入门期权的方式。

4. 保护性看跌期权：一份价格确定的保险

如果你以50.00雷亚尔持有同样的100股，并且担心在某个事件（比如季度财报）之前会出现大幅下跌，可以花1.00雷亚尔买入一份行权价47.00雷亚尔的看跌期权。如果股票暴跌到35.00雷亚尔，你在股票上的亏损会被这份看跌期权的收益部分抵消，因为它此时至少值12.00雷亚尔。实际上，你把最坏情况锁定在大约47.00雷亚尔减去所付权利金的水平，只是为了这份保险的成本而放弃了一部分上涨潜力。

5. 跨式组合（straddle）：押注波动率，而非方向

同时买入相同行权价和到期日的一份看涨期权和一份看跌期权，只要资产大幅波动——无论上涨还是下跌——你都能获利。当XPTO3报价50.00雷亚尔时，一份行权价50.00雷亚尔的看涨期权和一份看跌期权各花1.50雷亚尔，合计投入3.00雷亚尔。只有当股票在到期前突破47.00雷亚尔到53.00雷亚尔这个区间时你才能获利；在区间之内，两份期权都会贬值，亏损可能达到整整3.00雷亚尔。这种策略常用在容易引发剧烈波动的事件前后，但成本是单一方向持仓的两倍。

实践中要记住的

这些结构都不保证盈利——全部都涉及真实的亏损风险，包括所付权利金全部损失的可能。在用你输不起的钱操作之前，值得用小额资金模拟每种策略，观察期权价格如何随时间推移和资产价格变化而反应；像Astron这样的平台可以让你在加大仓位之前先进行这种练习。在期权市场中能生存下来的新手，共同点并不是能准确判断价格方向，而是在每笔交易中都从不冒险超过自己能承受的损失。