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Pourquoi l'action Nike a chuté ? La sortie du S&P 100 expliquée

Équipe Astron · 24/09/2026 · 4 min de lecture

Quand une action connue chute fortement, il est courant qu'une seule nouvelle tente de tout expliquer d'un coup. Pour Nike, la nouvelle du moment a été le retrait de l'entreprise de l'indice S&P 100, annoncé par S&P Dow Jones Indices le 4 septembre 2026, avec effet à partir du 21 septembre. L'entreprise est restée dans le S&P 500 après ce changement.

Le problème est que cette sortie d'indice n'explique pas, à elle seule, des années de baisse du prix de l'action. Selon un article de Bloomberg Línea du 7 septembre 2026, les actions Nike étaient environ 78% en dessous de leur sommet historique au début de ce mois-là. Les raisons de cette baisse remontent bien avant l'annonce de l'indice, et apparaissent dans les résultats mêmes publiés par l'entreprise.

Dépendance à quelques modèles de baskets

Dans l'explication de sa propre direction sur le troisième trimestre de l'exercice fiscal 2025, Nike a reconnu avoir trop dépendu d'une poignée de lignes classiques de chaussures — les cas de l'Air Force 1, du Dunk et de l'Air Jordan 1 — et a affirmé qu'elle devrait réduire l'offre de ces modèles, sans les abandonner, pour laisser de la place à des produits plus récents.

Cette transition est douloureuse par nature : vendre moins d'une basket déjà établie nuit immédiatement au chiffre d'affaires, tandis qu'un nouveau lancement doit encore conquérir sa place en magasin, générer du réachat et prouver qu'il soutient un volume comparable. Le risque d'investissement ici est clair — le produit de remplacement peut attirer l'attention sans encore avoir l'échelle suffisante pour compenser la perte de revenus des anciens modèles.

Reconstruction sans dépendre des promotions

Le rapport annuel de l'exercice fiscal 2026 de Nike elle-même décrit deux fronts menés en parallèle : reconstruire la distribution dans le commerce de gros traditionnel et transformer le canal numérique de l'entreprise en un espace de vente à prix plein, sans dépendre des promotions. Écouler les stocks dormants, au milieu de ce processus, a exigé des remises et des retours dans certaines parties de l'activité.

Les chiffres de l'exercice fiscal 2026 (clos le 31 mai) montrent ce processus de façon inégale :

• Les ventes en gros ont augmenté de 6%.
• Les ventes du canal direct de Nike (magasins propres et numérique) ont baissé de 6%.
• Les ventes en Grande Chine ont baissé de 11%, avec une fréquentation en magasin plus faible, des promotions lourdes et un excès de stock dans la région.
• Les ventes de Converse, marque du groupe, ont baissé de 31%.

Ce sont des variations en valeur déclarée, sans ajustement de change. La hausse en gros est un signal positif, mais vendre plus au détaillant n'est pas la même chose que le détaillant vendant plus au consommateur final — la demande réelle doit encore se confirmer en bout de chaîne.

Le bénéfice a baissé plus vite que le chiffre d'affaires

Les résultats de l'exercice fiscal 2025 montrent l'ampleur du problème : le chiffre d'affaires annuel a baissé de 10%, mais le bénéfice dilué par action a chuté de 42% — quatre fois plus. La marge brute a également reculé, tirée par les remises et les coûts liés aux stocks dormants. C'est comme un magasin qui vend moins de paires de baskets tout en baissant les prix pour écouler les rayons : le loyer, le personnel et le marketing ne baissent pas au même rythme que les ventes, et le résultat final en souffre de façon disproportionnée.

Dans l'exercice fiscal 2026, le chiffre d'affaires est resté pratiquement stable, mais le bénéfice dilué par action a de nouveau baissé, passant de 2,16 $ à 2,10 $ — une baisse moindre que l'année précédente, mais encore loin du niveau de rentabilité d'avant.

Le bond de marge qui a besoin de contexte

Au quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2026, Nike a déclaré une marge brute de 49,2%, un chiffre impressionnant à première vue. Sauf qu'environ neuf points de pourcentage de ce total provenaient de la récupération attendue de droits de douane payés sous une loi commerciale américaine spécifique (l'IEEPA), et non d'une vente plus chère ou plus efficace.

En retirant cet effet ponctuel, la marge du trimestre se situe près de 40,2% — pratiquement identique aux 40,3% du même trimestre de l'année précédente. Autrement dit : sans l'avantage douanier, la rentabilité opérationnelle du trimestre est restée stable, pas améliorée. La récupération douanière aide le résultat comptable, mais ne prouve pas, à elle seule, que le consommateur achète plus de baskets à prix plein.

Ce qui reste du retrait du S&P 100

La sortie d'un indice comme le S&P 100 peut générer des ajustements techniques à court terme, car les fonds qui répliquent cet indice doivent vendre l'action retirée. Mais, comme le montrent les propres chiffres de Nike, l'affaiblissement de l'activité — dépendance aux anciens modèles, canal direct perdant du terrain, marge soutenue par un avantage douanier temporaire — remonte bien avant l'annonce de l'indice. Avant d'attribuer toute la baisse à une seule nouvelle, il vaut la peine d'examiner l'ensemble des résultats trimestriels ; ceci n'est pas une recommandation d'achat ni de vente de l'action, seulement une invitation à distinguer la cause d'une coïncidence de calendrier.