Aktier

Varför föll Nike-aktien? Uteslutningen ur S&P 100 förklarad

Astron-teamet · 2026-09-24 · 4 min läsning

När en känd aktie faller kraftigt brukar det dyka upp en enskild nyhet som försöker förklara allt på en gång. För Nike var den senaste nyheten att bolaget togs bort från S&P 100-indexet, tillkännagivet av S&P Dow Jones Indices den 4 september 2026, med verkan från och med den 21 september. Bolaget blev kvar i S&P 500 efter den här förändringen.

Problemet är att den här indexuteslutningen inte ensam förklarar flera års nedgång i aktiekursen. Enligt ett reportage från Bloomberg Línea den 7 september 2026 låg Nikes aktier omkring 78 procent under sin historiska topp i början av den månaden. Skälen till det kommer från långt innan indexbeskedet, och syns i bolagets egna redovisade resultat.

Beroende av ett fåtal skomodeller

I ledningens egen förklaring kring det tredje kvartalet av räkenskapsåret 2025 erkände Nike att bolaget varit för beroende av en handfull klassiska skolinjer — Air Force 1, Dunk och Air Jordan 1 — och sa att det behövde minska utbudet av de här modellerna, utan att lägga ner dem, för att ge utrymme åt nyare produkter.

Den här omställningen är smärtsam till sin natur: att sälja mindre av en redan etablerad sko skadar intäkterna omedelbart, medan en ny lansering fortfarande måste erövra hyllplats, generera återköp och bevisa att den bär upp liknande volym. Investeringsrisken här är tydlig — ersättningsprodukten kan dra till sig uppmärksamhet utan att ännu ha tillräcklig skala för att kompensera intäktsbortfallet från de gamla modellerna.

Ombyggnad utan beroende av rabatter

Nikes egen årsrapport för räkenskapsåret 2026 beskriver två fronter som pågår samtidigt: att bygga upp distributionen inom den traditionella detaljhandeln (grossist) igen och förvandla bolagets digitala kanal till en plats för försäljning till fullt pris, utan beroende av kampanjer. Att rensa ut osåld lager mitt i den här processen krävde rabatter och returer inom vissa delar av verksamheten.

Siffrorna för räkenskapsåret 2026 (avslutat den 31 maj) visar den här processen ojämnt:

• Grossistförsäljningen ökade med 6 procent.
• Försäljningen genom Nikes direktkanal (egna butiker och digitalt) föll med 6 procent.
• Försäljningen i Greater China föll med 11 procent, med mindre butiksflöde, kraftiga kampanjer och lageröverskott i regionen.
• Försäljningen för Converse, ett av koncernens varumärken, föll med 31 procent.

Det är förändringar i redovisat värde, utan valutajustering. Uppgången inom grossist är ett positivt tecken, men att sälja mer till återförsäljaren är inte detsamma som att återförsäljaren säljer mer till slutkonsumenten — den verkliga efterfrågan måste fortfarande bekräftas i sista ledet.

Vinsten föll mer än intäkterna

Resultaten för räkenskapsåret 2025 visar problemets omfattning: den årliga intäkten föll med 10 procent, men den utspädda vinsten per aktie föll med 42 procent — fyra gånger mer. Bruttomarginalen backade också, driven av rabatter och kostnader kopplade till osåld lager. Det är som en butik som säljer färre par skor och ändå sänker priset för att tömma hyllorna: hyra, personal och marknadsföring faller inte i samma takt som försäljningen, och slutresultatet drabbas oproportionerligt.

Under räkenskapsåret 2026 var intäkten praktiskt taget oförändrad, men den utspädda vinsten per aktie föll igen, från 2,16 till 2,10 dollar — en mindre nedgång än föregående år, men fortfarande långt från den tidigare lönsamhetsnivån.

Marginalökningen som behöver sammanhang

Under fjärde kvartalet av räkenskapsåret 2026 rapporterade Nike en bruttomarginal på 49,2 procent, en siffra som imponerar vid första anblicken. Men ungefär nio procentenheter av den totala summan kom från den förväntade återvinningen av tullar som betalats enligt en specifik amerikansk handelslag (IEEPA), inte från att sälja dyrare eller mer effektivt.

Om man tar bort den engångseffekten hamnar kvartalets marginal nära 40,2 procent — praktiskt taget lika med 40,3 procent för samma kvartal föregående år. Med andra ord: utan tullförmånen förblev kvartalets operativa lönsamhet oförändrad, den förbättrades inte. Tullåterföringen hjälper det redovisade resultatet, men bevisar inte i sig att konsumenten köper fler skor till fullt pris.

Vad som återstår efter uteslutningen ur S&P 100

Att lämna ett index som S&P 100 kan skapa kortsiktiga tekniska justeringar, eftersom fonder som replikerar det indexet måste sälja den uteslutna aktien. Men som Nikes egna siffror visar, började verksamhetens försvagning — beroende av gamla modeller, direktkanalen som tappar kraft, marginalen upprätthållen av en tillfällig tullförmån — långt innan indexbeskedet. Innan man kopplar hela nedgången till en enda nyhet är det värt att titta på hela serien av kvartalsresultat; det här är varken en köp- eller säljrekommendation för aktien, bara en uppmaning att skilja orsak från kalendersammanträffande.