Акции

Почему упали акции Nike? Объясняем уход из S&P 100

Команда Astron · 24.09.2026 · 4 мин чтения

Когда известная акция сильно падает, часто появляется отдельная новость, пытающаяся объяснить всё разом. В случае с Nike такой новостью стало исключение компании из индекса S&P 100, объявленное S&P Dow Jones Indices 4 сентября 2026 года, вступившее в силу с 21 сентября. После этого изменения компания осталась в составе S&P 500.

Проблема в том, что само по себе исключение из индекса не объясняет годы падения цены акций. По данным репортажа Bloomberg Línea от 7 сентября 2026 года, акции Nike в начале того месяца были примерно на 78% ниже исторического максимума. Причины этого возникли задолго до объявления об индексе и видны в собственных результатах, публикуемых компанией.

Зависимость от нескольких моделей кроссовок

В собственных комментариях руководства по третьему кварталу 2025 финансового года Nike признала чрезмерную зависимость от горстки классических линеек обуви — таких как Air Force 1, Dunk и Air Jordan 1 — и заявила, что ей нужно сократить предложение этих моделей, не прекращая их выпуск полностью, чтобы освободить место для новых продуктов.

Такой переход по своей природе болезненный: продажи уже устоявшейся модели кроссовок при снижении сразу бьют по выручке, тогда как новому релизу ещё только предстоит завоевать место на полках, вызвать повторные покупки и доказать, что он способен поддерживать сопоставимый объём. Инвестиционный риск здесь очевиден — продукт-замена может привлечь внимание, но ещё не иметь достаточного масштаба, чтобы компенсировать потерю выручки от старых моделей.

Восстановление без опоры на скидки

Годовой отчёт Nike за 2026 финансовый год описывает два направления, реализуемых одновременно: восстановление дистрибуции в традиционной оптовой рознице и превращение цифрового канала компании в площадку продаж по полной цене, без опоры на акции. Расчистка залежавшихся запасов в ходе этого процесса потребовала скидок и возвратов в некоторых сегментах бизнеса.

Показатели 2026 финансового года (закончившегося 31 мая) отражают этот процесс неравномерно:

• Оптовые продажи выросли на 6%.
• Продажи через прямой канал Nike (собственные магазины и цифровой канал) упали на 6%.
• Продажи в Большом Китае упали на 11% на фоне снижения посещаемости магазинов, масштабных акций и избытка запасов в регионе.
• Продажи Converse, бренда группы, упали на 31%.

Это изменения в заявленной стоимости, без учёта валютной корректировки. Рост в оптовом сегменте — позитивный сигнал, но продавать больше ритейлеру — не то же самое, что ритейлер продаёт больше конечному потребителю: реальный спрос ещё предстоит подтвердить на конечном звене.

Прибыль упала сильнее, чем выручка

Результаты 2025 финансового года показывают масштаб проблемы: годовая выручка упала на 10%, а разводнённая прибыль на акцию — на 42%, то есть в четыре раза сильнее. Валовая маржа тоже снизилась, что было вызвано скидками и издержками, связанными с залежавшимися запасами. Это похоже на магазин, который продаёт меньше пар кроссовок и при этом ещё снижает цену, чтобы расчистить полки: аренда, персонал и маркетинг не сокращаются в том же темпе, что продажи, и итоговый результат страдает непропорционально сильно.

В 2026 финансовом году выручка осталась практически стабильной, но разводнённая прибыль на акцию снова снизилась — с $2,16 до $2,10, — падение меньше, чем годом ранее, но всё ещё далёкое от прежнего уровня прибыльности.

Скачок маржи, которому нужен контекст

В четвёртом квартале 2026 финансового года Nike отчиталась о валовой марже в 49,2% — на первый взгляд впечатляющая цифра. Но около девяти процентных пунктов от этого показателя пришлись на ожидаемое возмещение пошлин, уплаченных в рамках конкретного американского торгового закона (IEEPA), а не на более дорогие продажи или более высокую эффективность.

Если убрать этот разовый эффект, маржа квартала оказывается около 40,2% — практически на уровне 40,3% того же квартала годом ранее. Иными словами: без тарифной льготы операционная рентабельность квартала осталась стабильной, а не улучшилась. Возмещение пошлин помогает бухгалтерскому результату, но само по себе не доказывает, что потребитель стал покупать больше кроссовок по полной цене.

Что остаётся от исключения из S&P 100

Исключение из такого индекса, как S&P 100, может вызвать краткосрочные технические корректировки, поскольку фонды, отслеживающие этот индекс, вынуждены продавать исключённую акцию. Но, как показывают собственные цифры Nike, ослабление бизнеса — зависимость от старых моделей, теряющий силу прямой канал, маржа, поддерживаемая временной тарифной льготой, — началось задолго до объявления об индексе. Прежде чем связывать всё падение с одной новостью, стоит взглянуть на полную серию квартальных результатов; это не рекомендация покупать или продавать акцию, а лишь предложение отделить причину от календарного совпадения.