Thị trường

Cách market maker hoạt động và tại sao họ tồn tại

Đội ngũ Astron · 24/09/2026 · 4 phút đọc

Để bất kỳ lệnh mua hay bán nào được thực hiện, cần có ai đó ở phía đối diện, sẵn sàng giao dịch đúng vào thời điểm đó. Ở nhiều tài sản, đặc biệt là những tài sản ít được giao dịch, điều này không phải lúc nào cũng xảy ra một cách tự phát — và đó là lúc vai trò của market maker, nhà tạo lập thị trường, xuất hiện.

Nhà tạo lập thị trường cam kết làm gì

Một market maker là một tổ chức — ngân hàng, sàn giao dịch hoặc công ty chuyên biệt — cam kết liên tục đưa ra cả giá mua lẫn giá bán cho một tài sản nhất định, đảm bảo luôn có ai đó sẵn sàng giao dịch với bất kỳ ai muốn mua hoặc bán vào thời điểm đó. Cam kết này chính là điều duy trì thanh khoản của nhiều tài sản, đặc biệt là ngoài những giờ có hoạt động tự nhiên sôi động nhất của thị trường.

Lợi nhuận của market maker đến từ đâu

Nguồn thu chính của nhà tạo lập thị trường đến từ spread — chênh lệch giữa giá mua và giá bán mà chính họ đưa ra. Nếu họ mua ở R$ 24,98 và bán ở R$ 25,02, họ bỏ túi R$ 0,04 cho mỗi đơn vị giao dịch ở cả hai phía, lặp lại nhiều lần trong ngày, với khối lượng lớn. Mô hình kinh doanh này phụ thuộc vào việc luân chuyển khối lượng lớn với biên lợi nhuận nhỏ cho mỗi giao dịch, không phải vào việc đoán đúng hướng giá — về lý thuyết, market maker giữ thế trung lập giữa hai phía, chỉ thu về khoản spread.

Tại sao dịch vụ này cần thiết

Nếu không có ai đảm bảo liên tục cả hai phía, các tài sản có khối lượng tự nhiên thấp sẽ có spread rộng hơn nhiều và khó dự đoán hơn, với giá biến động mạnh mỗi khi có một lệnh lớn — vì thiếu đối tác sẵn sàng đúng lúc. Sự hiện diện của các nhà tạo lập thị trường làm giảm ma sát này, giúp việc mua và bán nhanh chóng dễ dàng hơn, với mức giá dự đoán được hơn, ngay cả ở những tài sản không có khối lượng giao dịch tự nhiên khổng lồ.

Cách rủi ro của market maker được quản lý

Dù mục tiêu là giữ trung lập, nhà tạo lập thị trường cuối cùng vẫn tạm thời có những vị thế dư — mua vào hoặc bán ra nhiều hơn mong muốn một chút, tùy thuộc vào luồng lệnh họ nhận được. Để quản lý rủi ro này, họ liên tục điều chỉnh mức giá mình đưa ra: nếu đang tích lũy vị thế mua nhiều hơn mong muốn, họ có xu hướng hạ nhẹ giá bán để thu hút thêm người mua và tái cân bằng vị thế, và ngược lại khi đang bán nhiều hơn. Sự điều chỉnh liên tục này là một phần lý do khiến giá di chuyển một cách trôi chảy như vậy trong suốt phiên giao dịch.

Điều này có ý nghĩa gì với nhà giao dịch cá nhân

Hiểu chức năng này giúp giải thích tại sao spread mở rộng vào những thời điểm có tin tức quan trọng: rủi ro khi giữ cả hai phía mở tăng lên khi giá có thể nhảy đột ngột, và nhà tạo lập thị trường tự bảo vệ bằng cách nới rộng chênh lệch giữa mua và bán trong những thời điểm đó. Điều này cũng giải thích tại sao các tài sản kém thanh khoản hơn, không có nhà tạo lập thị trường hoạt động, thường có spread rộng hơn suốt cả thời gian — không có ai hấp thụ rủi ro đó một cách liên tục.

Khác biệt giữa nhà tạo lập thị trường và sàn thực thi lệnh

Rất thường thấy nhầm lẫn giữa vai trò của nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch mà bạn dùng để gửi lệnh. Sàn giao dịch là kênh mà lệnh của bạn đi đến thị trường; nhà tạo lập thị trường là bên, ở phía đối diện, đảm bảo có một đối tác sẵn sàng giao dịch. Trong một số mô hình, chính sàn giao dịch cũng có thể đóng vai trò nhà tạo lập thị trường cho một số tài sản nhất định, nhưng điều này được quy định và công bố, và không thay đổi nguyên tắc trung tâm: ai đó cần cam kết với cả hai phía để thanh khoản tồn tại một cách liên tục.

Một mảnh ghép cấu trúc, không phải một mối đe dọa

Sự hiện diện của các nhà tạo lập thị trường là một đặc điểm cấu trúc của bất kỳ thị trường có tổ chức nào, được quy định bởi các sàn giao dịch và cơ quan giám sát, và không nên bị nhầm lẫn với việc thao túng giá. Vai trò của họ là cung cấp thanh khoản cho phép các lệnh được thực hiện nhanh chóng — mức giá cuối cùng của bất kỳ tài sản nào vẫn là kết quả của sự cân bằng giữa tất cả người mua và người bán tham gia thị trường, không phải quyết định riêng lẻ của một bên duy nhất. Hiểu cơ chế này giúp nhà giao dịch cá nhân diễn giải tốt hơn tại sao spread thay đổi trong ngày, thay vì coi sự thay đổi đó là điều gì đó tùy tiện.